سنغافورة – بحلول الوقت الذي يستأنف فيه مؤتمر Token2049 أعماله العام المقبل، قد لا تكون البورصات اللامركزية التي تتصدر عناوين الأخبار اليوم مثل Hyperliquid وAster مهيمنة بعد الآن، وفقًا لما قاله ستيفان لوتز الرئيس التنفيذي لشركة BitMEX في مقابلة مع CoinDesk، محذرًا من أن نماذج أعمالهم التي تعتمد على الحوافز بشكل كبير أصبحت هشة للغاية بحيث لا يمكن تحملها.
في الآونة الأخيرة، اندلعت معركة تنافسية في قطاع التبادل اللامركزي الدائم (perp DEX)، حيث تحدت منصات ناشئة مثل Aster و Lighter بشكل كبير هيمنة Hyperliquid السابقة.
في الأسبوع الماضي، تفوقت أستر على هايبرليكويد من حيث حجم التداول على مدار 24 ساعة. وقد أشعل هذا سباقًا بين المنافسين لإطلاق منصات تداول لامركزية جديدة، بهدف الاستحواذ على حصة سوقية في هذا المجال المتنامي.
وفي هذا السياق، أعلن جاستن صن عن إطلاق بورصة لامركزية جديدة في مؤتمر Token2049 في سنغافورة، مما يشير إلى المزيد من التكثيف في هذا المشهد سريع التطور.
لكن الإثارة من المرجح أن تكون قصيرة الأجل، وفقًا للوتز، الذي وصف البورصات اللامركزية بأنها عبارة عن مخططات ضخ وإغراق متأصلة.
قال لوتز: "تهدف البورصات اللامركزية إلى إتاحة الوصول إلى الأسواق دون وسطاء، وهي تبني زخمًا بالاعتماد بشكل كبير على الحوافز، إنها في الأساس نظام ضخ وإغراق متأصل". وأضاف: "لا أقصد بذلك سوء فهم أو احتيالًا. الأمر كله علني، وأنت تعلم ما أنت مقبل عليه".
وقد شبه برامج الحوافز بحملة إعلانية مكثفة تهدف إلى جذب الانتباه، موضحًا أن هذه المنصات تجذب المستخدمين بمكافآت رمزية وتخفيضات في الرسوم، ثم تعتمد على حلقة التغذية الراجعة هذه لإبقاء الناس على استمرار في التداول.
"السؤال هو، ما الذي يبقى؟" تابع.
وأضاف أن هذا الإيقاع المتذبذب بين الازدهار والكساد لا يجعل من الصعب على البورصات اللامركزية الاحتفاظ بالسيولة على المدى الطويل فحسب، بل يعني أيضًا أن المتداولين الأفراد الذين يسعون إلى تحقيق عوائد ضخمة يعرضون أنفسهم لتقلبات ومخاطر كبيرة.
وعلى النقيض من التغيير الذي يراه في DeFi، قال لوتز إن أكبر البورصات المركزية، بقيادة Coinbase ونظيراتها، في وضع جيد لتجاوز هذه الدورات والبقاء مهيمنة لفترة طويلة بعد انحسار حوافز DEX الأخيرة.
وأضاف أن هدف BitMEX هو الموازنة بين العالمين، مشيرًا إلى أنه في حين يرى أن DeFi مستمر ويتبناه شخصيًا باعتباره عملة مشفرة أصلية، لا تستطيع المؤسسات التفاعل معه كما تفعل مع البورصة المركزية.
تحول BitMEX نحو طوكيو
وأوضح لوتز أن حجم التداول في العاصمة اليابانية، وليس هونج كونج أو سنغافورة، هو ما يتركز في تلك المدينة.
في أغسطس، نقلت البورصة رسميًا بنيتها التحتية للبيانات من AWS دبلن إلى AWS طوكيو، في خطوة تهدف إلى تعزيز السيولة. وقد حقق هذا النقل النتائج المرجوة، مؤكدًا جاذبية اليابان.
"كنا في أيرلندا من قبل … لكن الأمر أصبح أكثر صعوبة لأن الجميع باستثناء اللاعبين الأميركيين موجودون في مراكز البيانات في طوكيو"، كما قال.
وقال إن التحول عزز السيولة بنحو 80% في العقود الرئيسية لـ BitMEX وما يصل إلى 400% في بعض أسواق العملات البديلة، وهي المكاسب التي أرجعها ليس إلى تدخل صانع السوق ولكن إلى تقليل زمن الوصول من خلال التواجد في طوكيو.
التطلع نحو دورة العملات المشفرة القادمة
يتوقع لوتز أن دورة العملات المشفرة القادمة ستبدو مختلفة بشكل ملحوظ عن فترات الطفرة والكساد السابقة.
وقال إنه من خلال مشاركة مؤسسية أكبر، يمكن أن يتصرف البيتكوين مثل "الأصول الحقيقية"، مما يؤدي إلى تخفيف الذروات والانخفاضات الدرامية التي حددت الجولات الماضية.
وقال "أتوقع أنه مع تزايد الاعتماد، سنرى مراحل هضبة أطول من الدورات السابقة؛ وستظل السوق تتبع نفس القواعد والخصائص، ولكن مع تقلبات أقل حيث تصبح أصلًا حقيقيًا يقبل عليه أثرياء العالم".
انخفض تقلب سوق البيتكوين بشكل ملحوظ منذ إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة الفورية في الولايات المتحدة العام الماضي. علاوة على ذلك، تطورت مؤشرات التقلب الضمني للبيتكوين بشكل مطرد إلى هياكل شبيهة بمؤشر التقلبات (VIX)، متجهةً في الاتجاه المعاكس لأسعار السوق الفورية .
كل هذا يعني أنه على الرغم من أن بعض هذه البورصات اللامركزية الجديدة، التي تقدم عوائد مالية هائلة – والتي يعتقد لوتز أنها لن تدوم حتى العام المقبل – لا يُتوقع أن تشهد عملة البيتكوين طفرةً هائلة. بل ستبدو كأي فئة أصول متطورة أخرى، مع تقلبات تدريجية مع استمرار دورة السوق.
