الإفصاح: الآراء والأفكار الواردة هنا تنتمي فقط إلى المؤلف ولا تمثل آراء ووجهات نظر هيئة تحرير crypto.news.
لم ينتهِ صعود السوق بعد، ومع ذلك فقد حان الوقت للحديث عن الصعود القادم. إذا كانت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة تُقارب 4 تريليونات دولار حاليًا، بعد أن تضاعفت مرتين منذ بداية العام، فأين ستكون في هذا الوقت من العام المقبل؟ بعد خمس سنوات؟ ما الذي سيتطلبه الأمر ليصل سعر بيتكوين ( BTC ) إلى 140,000 دولار، ويصل السوق بأكمله إلى ذروة 6 تريليونات دولار؟
ملخص
- لم يعد صعود العملات المشفرة مجرد مبالغة أو دورات نصفية – بل يتعلق بالسيولة العميقة والمستمرة التي تجعل الأسعار أكثر مرونة والمؤسسات أكثر ثقة.
- تُشكّل المؤسسات دورةً أكثر استقرارًا. تُغذّي صناديق الاستثمار المتداولة الفورية، وتدفقات العملات المستقرة (1.5 تريليون دولار شهريًا)، والأصول الرمزية في العالم الحقيقي، سوقًا ناضجًا يعتمد على السيولة، حيث لا تُحرّك حتى صفقات بقيمة 100 مليون دولار الأسعار إلا بصعوبة بالغة.
- لن يكون الارتفاع القادم مدفوعًا بالضجة الإعلامية، بل برأس المال. فبينما يسعى المستثمرون العالميون إلى الاستقرار وسط التضخم والمخاطر الجيوسياسية، ستدفع السيولة العميقة قيمة العملات المشفرة السوقية إلى ما يزيد عن 6 تريليونات دولار، دون تهافت من جانب المستهلكين.
تكمن الإجابة على هذا السؤال في النظر إلى مقياس غالبًا ما يُغفل عند التنبؤ بالأداء المستقبلي، ألا وهو السيولة. إذ تكمن فيها إحدى أهم العوامل التي تحدد مسار سوق العملات المشفرة. فطالما استمرت السيولة في التزايد، ستواصل الأصول المشفرة ارتفاعها التدريجي، كما تشهد بيانات سلسلة الكتل.
لماذا ترتفع الأرقام
تنص مبادئ الاقتصاد الأساسية على أن تدفق المشترين الجدد، وتفوق أعدادهم على أعداد البائعين، هو ما يُسبب ارتفاع السوق. لماذا أصبحت قيمة البيتكوين أعلى مما كانت عليه قبل عام؟ يُمكنك الاستشهاد بعوامل مؤثرة، مثل زيادة الوضوح التنظيمي، وتحسين آليات التحفيز، وتبني المؤسسات، وستكون مُحقًا. ولكن يُمكنك أيضًا القول إن ارتفاع قيمة البيتكوين يعود إلى أن عددًا أكبر من الناس قرروا شرائه بدلًا من بيعه، وستكون مُحقًا أيضًا.
قيمة البيتكوين هذا العام أعلى من أي وقت مضى، لأن عددًا أكبر من الناس على وجه الأرض مقتنع بأنه مخزن جيد للقيمة. وإذا كنت تعتقد أن المزيد من الناس سيشعرون بنفس الشعور في المستقبل، فمن المنطقي أن تجمع هذه العملات. لأنه إذا تحققت فرضيتك، فستكون قيمتها أعلى بكثير من سعر شرائها.
مع ذلك، من السهل أن ننسى، مع تداول بيتكوين واحد بشكل عرضي بمبالغ ضخمة، أن بيتكوين لم يتغير تقريبًا منذ أن أطلقه ساتوشي عام ٢٠٠٩. بعض التعديلات الطفيفة على الكود هنا، ونقطة ضعف هناك، ولكن في جميع النواحي الأخرى، بيتكوين لا تزال كما كانت دائمًا. تحولها إلى أفضل الأصول أداءً في العقد الماضي (والعقد الذي سبقه) لا علاقة له ببيتكوين، بل بتغير النظرة إليها.
لم يتغير بيتكوين، لكن نظرة العالم إليه تغيرت. وعندما يصل سوق العملات المشفرة، بقيادة بيتكوين، إلى أعلى مستوياته التاريخية، فسيكون ذلك بفضل زيادة عدد المتعاملين، ويعود الفضل في ذلك بشكل كبير إلى تعميق السيولة. هذا هو العامل الأساسي لجعل مؤشرات سوق العملات المشفرة الحالية تبدو وكأنها أرقام مبتدئة.
وضع سعر على سيولة العملات المشفرة
بافتراض أن هذه ليست أول مرة تشهد فيها سوقًا صاعدة للعملات المشفرة، فقد تتذكر الصعود الكبير لعام ٢٠١٧. ذلك الذي حقق فيه البيتكوين ارتفاعًا بمقدار ٢٠ ضعفًا في عام واحد، واختتمه بإدراجه في بورصتين مؤسسيتين للعقود الآجلة في آنٍ واحد. لو كنتَ شاهدًا على ذلك، فربما لا تحتاج إلى أن تُنبِّه ذاكرتك لما حدث بعد ذلك: فبعد أيام من طرحه في بورصتي CME وCBOE، بدأ البيتكوين بالانخفاض من أعلى مستوى له عند ١٩٠٠٠ دولار أمريكي، مع تراجع السوق الصاعد بشكل حاد.
أدركت المؤسسات أن بيتكوين في فقاعة، والآن، بعد أن توافرت لديها الأدوات اللازمة لتقصيرها، سارعت إلى القيام بذلك، مُدركةً أن السوق، الذي يفتقر إلى السيولة نسبيًا، سيُدفع نحو الانخفاض من قِبل شركات ذات تمويل جيد. واليوم، سيواجه هؤلاء المضاربون على المكشوف، بنفس رأس المال، صعوبة في تحريك بيتكوين ولو بدولار واحد في أي اتجاه. ببساطة، السيولة فائضة جدًا لدرجة تمنع حدوث ذلك. وبالعودة إلى الوراء، إلى عام ٢٠١٤، قد يتذكر رواد بيتكوين الأصليون بيرويل، المتداول الوحيد الذي تسبب بيعه لـ ٣٠ ألف بيتكوين في حالة من الذعر عندما كان سعر العملة المشفرة ٣٠٠ دولار ، مما أثار ذعر السوق.
يُمكن إرجاع التقييم الحالي لبيتكوين – والذي يزيد بأكثر من 350 ضعفًا عن مستوياته الأولى – إلى عوامل متعددة، تلعب السيولة العميقة دورًا محوريًا فيها. وقد حدّت السيولة المُحسّنة من قدرة الحيتان والمؤسسات على الهيمنة على حركة الأسعار، مع استقطابها في الوقت نفسه قاعدة أوسع من المستثمرين ذوي رأس المال الجيد. في أواخر عام 2017، شهدت بيتكوين أول موجة اعتماد مؤسسي لها، لكنها افتقرت إلى السيولة اللازمة لدعم نمو مستدام. واليوم، يتوافر كلا العنصرين، مما يُعزز وضع السوق استعدادًا للدورات المستقبلية.
في أي يوم، يتم تداول 160 مليار دولار من أصول العملات المشفرة عبر بورصات التداول المركزية (CEXs) والبورصات اللامركزية (DEXs)، وتمثل عملة بيتكوين وحدها حوالي 65 مليار دولار منها. في الوقت نفسه، يبلغ حجم تداول العملات المستقرة شهريًا، والذي يُحدد تدفقات رأس المال، حوالي 1.5 تريليون دولار، بزيادة قدرها 27% على أساس سنوي. لهذا السبب، استمرت دورة السوق الحالية لفترة أطول مما توقعه الكثيرون، حيث ساهمت عوامل محفزة، مثل إقرار قانون GENIUS، في استمرار تدفق الأموال المؤسسية.
إذا بدأ سوق الصعود الحالي بهوس الميمكوين، فإنه يُغلق بتدفقات ثابتة ومستقرة من العملات المشفرة، مع تزايد ارتباط العملات المشفرة بالنظام المالي العالمي. ولهذا السبب، ستكون دورة السوق القادمة أقل تأثيرًا بالضجة الإعلامية منها بالأحداث الواقعية.
البحث عن ملاذ في العملات المشفرة
مع إعادة إنشاء الأصول الحقيقية على سلاسل الكتل، مما يُدخل مُستثمري التمويل التقليدي إلى عالم البلوك تشين، تقلّ الحاجة إلى دخول هذه الكيانات وخروجها رسميًا من هذا القطاع، حاملةً معها رؤوس أموالها. بدلًا من ذلك، يُمكنهم استخدامها للاستفادة من الطرق المُختلفة التي تُولّد بها العملات المُشفرة عوائد، من الإقراض إلى زراعة العوائد، ومن سندات الخزانة المُرمزة إلى التحكيم.
بفضل هذا، قد تتأثر المرحلة القادمة من دورة صعود العملات المشفرة بشكل أقل بالضجة الإعلامية، وبشكل أكبر بديناميكيات رأس المال على المستوى الكلي. مع الارتفاع المطرد للمجموعات النقدية العالمية، وضغوط التضخم التي تُجبر البنوك المركزية على إعادة تقييم سياسات أسعار الفائدة طويلة الأجل، يدخل السوق بيئة داعمة هيكليًا للأصول الخطرة. بخلاف الدورات السابقة التي كانت مدفوعة بالمضاربة في المقام الأول، قد تُغذّى الموجة القادمة بتدوير رأس المال الحقيقي من الأسواق التقليدية التي تسعى إلى تحقيق عوائد وتحوطات في ظل انخفاض قيمة العملات. في كل دورة، يتزايد عدد الأموال التي تطارد أصولًا عالية الجودة.
حتى في غياب هوس التجزئة، قد يدفع اتساع قاعدة رأس المال إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة إلى مستويات أعلى بكثير، خاصةً إذا زادت التدفقات المؤسسية واستمر تخفيف قيمة العملات الورقية. في عصر تُطبع فيه العملات الورقية بمعدلات غير مسبوقة – حيث يرتفع عرض الدولار الأمريكي (M2) بنسبة 7% سنويًا – ينظر المستثمرون بشكل متزايد إلى البيتكوين وغيرها من الأصول الرائدة مثل الإيثريوم (ETH) كأصول بديلة جذابة.
بالمناسبة، لا يقتصر الأمر على التحوط من التضخم فحسب، بل يتعلق أيضًا بالحفاظ على الثروة في عالم تُحقق فيه الملاذات الآمنة التقليدية، كالسندات، عوائد حقيقية سلبية بعد احتساب التضخم. وتُفاقم التوترات الجيوسياسية، من الحروب التجارية المستمرة إلى الصراعات الإقليمية، هذا التوجه، مما يدفع رؤوس الأموال إلى النزوح نحو أصول عابرة للحدود ومقاومة للرقابة.
تلعب السيولة العميقة دورًا محوريًا هنا أيضًا. فمع نضوج صناديق الاستثمار المتداولة الفورية لبيتكوين وإيثريوم ( ETH )، واختبار المزيد من المؤسسات للفرص عبر منتجات خاضعة للتنظيم، تتلاشى عوائق الدخول. تُخصص صناديق التقاعد وصناديق الثروة السيادية، وحتى البنوك المركزية، حصصًا صغيرة ولكنها قيّمة من محافظها للعملات المشفرة. في هذه السوق الناضجة، بالكاد تُحدث صفقات بقيمة 100 مليون دولار أمريكي تأثيرًا كبيرًا على دفاتر الطلبات. تُسهم السيولة المُحسّنة في انخفاض التقلبات بمرور الوقت، مما يجعل العملات المشفرة أكثر جاذبية للمستثمرين المحافظين الباحثين عن ملاذ آمن من تصحيحات سوق الأسهم وانخفاض عوائد السندات.
السيولة هي المحفز النهائي
مع ازدياد كثافة تجمعات السيولة في بورصات التبادل التجاري (CEXs) والبورصات اللامركزية (DEXs)، تتراجع صعوبة دخول سوق العملات المشفرة. وهذا يُنشئ حلقة مفرغة: فزيادة عدد المشاركين تعني سيولة أعمق، ما يجذب المزيد منهم، مع دفع الأسعار إلى الارتفاع بشكل مستدام. لقد أصبحت العملات المشفرة ملاذًا آمنًا، ليس بفضل وعودها الطموحة، بل لأنها تتطور إلى بديل موثوق في بيئة مالية غير موثوقة.
إن الخطوة التالية للوصول إلى سقف 6 تريليون دولار لن تتطلب انتشار صور مضحكة أو تأييد المشاهير – بل ستأتي من مليارات الدولارات من رأس المال الجانبي الذي يجد موطنا في الأصول التي يكون العرض معروفا وغير قابل للتضخم.
السيولة ليست مجرد مقياس، بل هي المحرك الذي يدفع سوق العملات المشفرة نحو آفاقٍ أوسع، وقد حوّل تعميقها العملات المشفرة المتقلبة إلى أصولٍ مؤسسية. إن الوصول إلى 5 تريليونات دولار أو 6 تريليونات دولار أو أكثر لا يتطلب الترويج لأموالٍ بديلة أو فرض سيناريو جديد، بل يتطلب إدراك التحولات الهيكلية التي تجعل "ارتفاع الأرقام" أمرًا حتميًا. مع تزايد تدفقات العملات المستقرة وتطلع رأس المال العالمي إلى ملاذٍ آمن، فالأمر مسألة وقت فقط.
