الإفصاح: الآراء والأفكار الواردة هنا تنتمي فقط إلى المؤلف ولا تمثل آراء ووجهات نظر هيئة تحرير crypto.news.
تُعدّ أسواق الأسهم التقليدية موطنًا لبعضٍ من أنجح الشركات وأكثرها ابتكارًا في العالم. ومع ذلك، ظلّ عمالقة قطاع العملات المشفرة – أولئك الذين يتصدّرون ابتكارات التمويل الرقمي – غائبين بشكلٍ ملحوظ. أعتقد أن هذا على وشك التغيير. ففي عام ٢٠٢٥، سنشهد عددًا أكبر من شركات العملات المشفرة تُحقّق اكتتاباتٍ عامة أوليةً أكثر من أي وقتٍ مضى.
يعود ذلك إلى أن القطاع يشهد تحولاً هائلاً. فبعد سنوات من تهميشه وتجنبه من قِبَل المستثمرين المؤسسيين الذين افتقروا إلى الثقة في العملات المشفرة، تشرق الآن شمس الأصول الرقمية بقوة.
لماذا كانت الاكتتابات العامة الأولية بعيدة المنال حتى الآن
قبل ذلك، عرقلت عقبات عديدة طريق شركات العملات المشفرة نحو الإدراج، ومنعتها من إطلاق طروحاتها الأولية. الطريق إلى الطرح العام مُعبَّد بتدقيق تنظيمي مكثف من قِبَل هيئات وهيئات حكومية، لطالما نظرت إلى العملات المشفرة بتشكك في أحسن الأحوال، وباستنكار في أسوأها.
أدت التساؤلات حول تصنيف هذه الأصول والمسؤول النهائي عنها إلى إعاقة التقدم وجعلت مسار التعويم أكثر تعقيدًا. كما أن غياب إطار قانوني واضح ترك مجالًا واسعًا للشك، مما أدى في النهاية إلى إبطاء التقدم.
يتضح ذلك من خلال حقيقة أن شركة عملات رقمية رئيسية واحدة فقط نجحت في الحصول على مكانة في سوق الأسهم التقليدية. تلك الشركة هي Coinbase، وقد سلكت طريقًا مختلفًا تمامًا للطرح العام الأولي . فبدلًا من الاكتتاب العام التقليدي، حجزت Coinbase مكانها عبر طرح عام مباشر، متجنبةً بذلك الحاجة إلى مشاركة المستثمرين المؤسسيين، ومتجنبةً بذلك العبء الكامل للأعباء التنظيمية والإفصاحية الثقيلة.
لقد اتخذت Coinbase هذا المسار البديل في عام 2021، لكننا نتطلع إلى بيئة مختلفة تمامًا في عام 2025 – وهي بيئة ستلهم موجة من الاكتتابات العامة الأولية للعملات المشفرة.
المستثمرون المؤسسيون موجودون الآن على متن الطائرة
أولاً، تتطلب الاكتتابات العامة الأولية مشاركة أكبر من المستثمرين المؤسسيين، وهذا مُطبّق بالفعل. مع قيام شركات إدارة الأصول الرائدة، مثل فيديليتي وبلاك روك، بتوسيع نطاق خدماتها في مجال العملات المشفرة خلال عشرينيات القرن الحالي، وموافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على صناديق الاستثمار المتداولة الفورية لبيتكوين ( BTC ) ثم إيثريوم ( ETH ) الفورية في عام 2024، وفقًا لبلومبرغ ، زاد المستثمرون المؤسسيون من استثماراتهم في العملات المشفرة. في الواقع، يتبنى الكثيرون منهم الآن الأصول الرقمية.
إن هذا النهج الإيجابي من جانب المستثمرين المؤسسيين يزيل عقبة واحدة أمام الاكتتابات العامة الأولية لشركات العملات المشفرة، كما أن عقبة أخرى تتراجع بشكل مطرد أيضًا.
بيئة تنظيمية أكثر ودية
منذ بداية العام، خفت حدة الرقابة الشديدة للهيئات التنظيمية الأمريكية، وتحديدًا هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. ومع رحيل غاري جينسلر، الذي لم يكن صديقًا لقطاع العملات المشفرة، وتولي بول أتكينز، المؤيد للعملات المشفرة، رئاسة الهيئة ، من المؤكد أننا سنشهد تخفيفًا في التنظيم.
بدأنا نشهد بالفعل ترسيخ هذا الوضع الطبيعي الجديد. فمنذ بداية العام، أسقطت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) قضايا ضد بعضٍ من أكبر الأسماء في هذا المجال، بما في ذلك شركات مثل Coinbase وRobinhood وRipple.
تراجعت وزارة العدل الأمريكية أيضًا. فقد حلّت وحدتها المعنية بالعملات المشفرة، وأعادت زمام الأمور إلى الهيئات التنظيمية لإنهاء "استراتيجية متهورة للتنظيم عن طريق الملاحقة القضائية". وتقلصت الآن مستويات البيروقراطية المعقدة والتدقيق المكثف الذي يُعيق شركات العملات المشفرة الراغبة في طرح أسهمها للتداول.
من المتوقع أيضًا أن تحصل الشركات على مزيد من الوضوح بشأن وضعها التنظيمي ومسؤولياتها مستقبلًا، وهو الوضوح الذي تحتاجه تمامًا عند التفكير في التقدم بطلب اكتتاب عام أولي. وقد أطلقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) فريق عمل العملات المشفرة، الذي يقود الجهود في وضع قواعد وإجراءات جديدة وواضحة للشركات العاملة في قطاع الأصول الرقمية. ومع وجود إرشادات وحواجز حماية واضحة، ستكتسب الشركات الثقة اللازمة لاتخاذ الخطوة التالية ودراسة الاكتتاب العام الأولي.
سد الفجوة بين التمويل التقليدي والتمويل الرقمي
الحقيقة هي أن التحول جارٍ بالفعل. فقد تقدمت شركة سيركل، وهي شركة رائدة في إصدار العملات المستقرة، بطلب طرح عام أولي، ويُشاع أن بورصة العملات المشفرة كراكن وشركة ريبل ستتبعان خطاهما. قريبًا، سنرى شركات العملات المشفرة، من البورصات والجهات المصدرة الرئيسية إلى شركات التعدين، تُدرج أسهمها في البورصة.
لقد تجاوزوا العاصفة التنظيمية، ويتطلعون الآن إلى إرسال إشارات امتثال واضحة. ومع انطلاقهم في المرحلة التالية من التبني المؤسسي والشعبي، يدركون أن عليهم أن يثبتوا للمستثمرين أنهم يعملون بشفافية وضمن القانون. عليهم أن يثبتوا أنهم رهانات آمنة وطويلة الأجل، وسيحققون ذلك من خلال طرح أسهمهم في أسواق الأسهم التقليدية.
إنها الخطوة الطبيعية التالية لسد الفجوة بين القطاع المالي التقليدي ونظيره الرقمي. لقد أُحرز تقدم كبير خلال السنوات القليلة الماضية، ولا شك أن تغيير الإدارة في نوفمبر 2024 قد سرّع العملية أكثر. تجد شركات العملات المشفرة نفسها في بيئة تنظيمية إيجابية للغاية، ولا شك لديّ أنها ستُحدث فرقًا الآن.
أعتقد أننا سنشهد هذا العام أعدادًا قياسية من شركات العملات المشفرة تُقدّم طلبات اكتتاب عام أولي، وعددًا قياسيًا من الشركات التي تُنجزها أيضًا. زخم الاكتتابات العامة الأولية في أوجه بالفعل. ودون أن ندري، سنرى ألمع وأفضل شركات العملات المشفرة تتبوأ مكانها الصحيح في أكبر أسواق الأسهم العالمية.
