من المتوقع أن تسجل جلسة التداول يوم الاثنين باعتبارها واحدة من أكثر الجلسات تقلبًا منذ انهيار كوفيد في مارس 2020، حيث وقعت الأسواق العالمية في مرمى النيران حيث تواجه الولايات المتحدة والصين بشأن الرسوم الجمركية ولم تظهر أي من القوتين العظميين أي دافع للتراجع.
مع تذبذب أسواق الأسهم، امتدت التقلبات إلى جميع فئات الأصول. على سبيل المثال، تأرجحت عملة بيتكوين ( BTC ) بنسبة تصل إلى 10% خلال اليوم. مع ذلك، ينصب التركيز الحقيقي على عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات. هذا هو ما يُسمى بسعر الفائدة الخالي من المخاطر، والذي أعلنت إدارة ترامب رغبتها في خفضه في إطار سعيها لإعادة تمويل تريليونات الدولارات من الديون الوطنية .
وانخفض العائد إلى 3.9% من 4.8% أواخر الأسبوع الماضي بعد أن عزز الرئيس دونالد ترامب التوترات التجارية بفرض رسوم جمركية شاملة على الواردات، مما أدى إلى زيادة الطلب على سندات الخزانة.
عادةً ما ترتفع أسعار السندات، مما يؤدي إلى انخفاض العائدات، عندما يتجنب وول ستريت المخاطرة. وعلى غير العادة، ومع تزايد العزوف عن المخاطرة يوم الاثنين، ارتفعت العائدات، حيث قفزت إلى 4.22%.
ولم يقتصر هذا الارتفاع على الولايات المتحدة، فقد شهدت المملكة المتحدة أكبر قفزة في أسعار الفائدة منذ أزمة المعاشات التقاعدية في عهد ليز تروس في أكتوبر/تشرين الأول 2022، وارتفعت العائدات على مستوى العالم، مما يشير إلى تزايد عدم الاستقرار وتراجع الثقة في الديون السيادية والعملات.
وأشار أولي إس هانسن ، رئيس استراتيجية السلع الأساسية في ساكسو بنك، إلى حجم التحرك في سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل باعتباره علامة على شيء أعمق قد يتكشف.
قال هانسن في منشور على منصة X: "شهدت سندات الخزانة الأمريكية موجة بيع واسعة النطاق أمس، حيث ارتفعت عوائد السندات طويلة الأجل بأعلى مستوى لها منذ الاضطرابات التي شهدتها البلاد خلال جائحة كورونا، وهو ما يُحتمل أن يكون مؤشرًا على قيام كبار حاملي سندات الخزانة، مثل المستثمرين الأجانب، ببيع أصولهم وإعادة توطينها". وأضاف: "ارتفع مؤشر سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عامًا من أدنى مستوياته عند 4.30% إلى أعلى مستوى له عند 4.65% أمس، بينما ارتفع مؤشر سندات العشر سنوات إلى 4.17% من أدنى مستوياته عند 3.85% في اليوم السابق".
وفي حين أشار هانسن بأصابع الاتهام إلى عمليات البيع الأجنبية، وخاصة الصين، التي يقال إنها تخلصت من 50 مليار دولار من سندات الخزانة، تحدى جيم بيانكو، رئيس شركة بيانكو للأبحاث ، هذه الرواية .
"لا، لم يكن الأجانب يبيعون سندات الخزانة لمعاقبة الولايات المتحدة (ترامب)"، كما كتب، مشيرا بدلا من ذلك إلى ارتفاع حاد في مؤشر الدولار (DXY)، والذي ارتفع بنسبة 2.2٪ في ثلاثة أيام فقط.
لو كانت الصين أو غيرها من الدول الأجنبية تبيع سندات الخزانة… لكان عليها تحويل تلك الدولارات إلى عملة أجنبية. وإلا، فإن بيع سندات الخزانة وترك الأموال بالدولار في بنك أمريكي أمرٌ لا طائل منه. لو باعوا ما يكفي من سندات الخزانة لتأرجح العائدات… لكان بيع الدولار اللاحق… قد أدى إلى انخفاض قيمة الدولار. لكنه بدلاً من ذلك، ارتفع أكثر من المعتاد.
"وهذا يشير إلى أن الأموال الأجنبية كانت تتحرك إلى داخل الولايات المتحدة، وليس بعيدًا عنها… وكان البيع محليًا أكثر وكان أكثر اهتمامًا بالتضخم."
رغم هذه الآراء، لا تزال تقارير غير مؤكدة حول مبيعات الصين متداولة. حتى يناير 2025، كانت الصين لا تزال تحتفظ بنحو 761 مليار دولار من ديون الحكومة الأمريكية، لتحتل بذلك المرتبة الأولى بعد اليابان.
إن الرواية التي تزعم أن العائدات على السندات الصينية لأجل 10 و30 عاماً ارتفعت بشكل حاد غير مقنعة، لأن معظم الاستثمارات الصينية الرسمية في الأصول المقومة بالدولار ليست في أدوات ذات مدة أطول، بل في سندات الوكالات، والكمبيالات قصيرة الأجل، والودائع المصرفية.
هناك تصور بأن الصين قادرة على كسب نفوذ في الحرب التجارية من خلال حيازتها لسندات الخزانة الأمريكية. هذا ليس صحيحًا بالضرورة.
وكما زعم الخبير الاقتصادي ومؤلف كتاب "إعادة التوازن العظيم: التجارة والصراع والطريق المحفوف بالمخاطر أمام الاقتصاد العالمي" مايكل بيتيس منذ فترة طويلة، فإن حيازات الصين من سندات الخزانة الأميركية مرتبطة بشكل مباشر بفائض حسابها الجاري، ولا يمكنها تسليح هذه الحيازات ضد الولايات المتحدة.
وليس من المستغرب أن تعمل الصين على تخفيف استثماراتها في سندات الخزانة منذ عام 2013 مع وصول فائض حسابها الجاري إلى ذروته خلال أزمة عام 2008.
