تردد هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) يُظهر الكثير. فبينما تسعى Bitwise جاهدةً لإصدار صناديق Ethereum ETFs المُمكّنة للمراهنة، تُجري الجهات التنظيمية تحقيقًا أعمق فيما إذا كان ينبغي على مستثمري العملات المشفرة السلبيين تحقيق عائد أم أن الأمر ينطوي على مخاطرة كبيرة.
في 30 يونيو، أعلنت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية أنها ستمدد مراجعة اقتراح Bitwise للسماح بالمشاركة داخل صندوق Ethereum ( ETH ) المتداول في البورصة، مما أدى إلى تأخير ما كان يمكن أن يكون تحولاً تاريخياً في منتجات الاستثمار في العملات المشفرة.
تسعى هيئة تنظيم الأوراق المالية حاليًا إلى استطلاع آراء الجمهور، وتحديدًا ما إذا كانت مكافآت الرهان تُدخل مخاطر خفية لم تُصمَّم هياكل صناديق الاستثمار المتداولة التقليدية للتعامل معها. في الوقت نفسه، تُؤكِّد Bitwise أن الرهان يُمكن أن يعمل ضمن الإطار الحالي، مما يُتيح للمستثمرين عائدًا إضافيًا دون المساس بالآليات الأساسية للصندوق.
لجنة حذرة في سوق سريعة التطور
يعكس قرار هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بتأخير اقتراح Bitwise الخاص بصندوق Ethereum staking ETF مخاوف أوسع نطاقًا بشأن كيفية ملاءمة آليات العائد الأصلية للعملات المشفرة داخل الهياكل المالية التقليدية.
في حين أن المشاركة تشكل عنصراً أساسياً في نموذج إثبات المشاركة الخاص بـ Ethereum، فإن الجهات التنظيمية تتساءل عما إذا كانت أغلفة صناديق الاستثمار المتداولة، المصممة للتعرض السلبي، يمكن أن تشمل بأمان المشاركة النشطة في إجماع blockchain.
بخلاف صناديق الاستثمار المتداولة التقليدية، يُثير الرهان مخاطر فرض عقوبات، تُعرف بـ"التخفيضات"، في حال تصرف المُصدِّقون بشكل غير لائق. وتسعى الوكالة إلى توضيح ما إذا كان مديرو الصناديق أم المستثمرون سيتحملون هذه الخسائر، وكيفية التخفيف منها.
السيولة مصدر قلق آخر. قد تُقفل عملات ETH المُخزّنة لأيام أو أسابيع أثناء عمليات السحب، مما يزيد من احتمالية عدم توافق السيولة بين أسهم صناديق الاستثمار المتداولة والأصول الأساسية خلال تقلبات السوق.
يخضع مركزية المُصادقين للتدقيق أيضًا. إذا قامت عدة صناديق استثمار متداولة في بورصة ETH بتوجيه عملية المراهنة عبر نفس المجموعة الصغيرة من المُصادقين المؤسسيين، مثل Coinbase أو Kraken، فقد يُؤدي ذلك إلى مخاطر تركيز تتعارض مع روح اللامركزية في العملات المشفرة.
ردّت شركة Bitwise بأن هذه المخاطر قابلة للإدارة، مُشبّهةً مكافآت الرهان بأرباح صناديق المؤشرات المتداولة في الأسهم. مع ذلك، يُشير قرار هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بطلب تعليقات عامة إلى استمرار الشكوك، خاصةً بعد إجراءات إنفاذ سابقة ضد برامج الرهان، مثل عرض Kraken للعائد.
