🚀 Trade Smarter with Beirman Capital!
Join one of the most trusted Forex & CFD brokers. Get tight spreads, fast execution, and expert support.
يحذر تقرير صندوق النقد الدولي الصادر في ديسمبر 2025 من أن العملات المستقرة المرتبطة بالدولار الأمريكي قد تؤدي إلى استبدال العملات وتدفقات رأس المال إلى الخارج في الأسواق الناشئة الهشة، مما يقوض العملات المحلية.
لكن الخبراء قالوا إن سوق العملات المستقرة لم ينمو بعد بشكل كافٍ لإحداث تأثير نظامي حقيقي.
يتناول تقرير ديسمبر بعنوان " فهم العملات المستقرة " حالات استخدام العملات المستقرة، ومحركات الطلب، واللوائح العالمية، والمخاطر المالية الكلية، لا سيما بالنسبة للأسواق الناشئة.
وجاء في التقرير: "يمكن استخدام العملات المستقرة للتحايل على تدابير إدارة تدفقات رأس المال. ويعتمد تطبيق هذه التدابير على الوسطاء الماليين القائمين. ومن خلال توفير قناة لتدفقات رأس المال خارج القنوات الرسمية، يمكن استخدام العملات المستقرة لتقويض تطبيق تدابير إدارة تدفقات رأس المال بشكل فعال (كاردوزو وآخرون 2024؛ هي وآخرون 2022؛ صندوق النقد الدولي 2023)".
وأضاف التقرير: "في الواقع، تشير بعض الأدلة إلى أن العملات المشفرة، بما في ذلك العملات المستقرة، تُستخدم كسوق لتهريب رؤوس الأموال".
زعمت السلطة النقدية العالمية أن انتشار العملات المستقرة في الأسواق الناشئة ذات التضخم المرتفع والعملات الورقية المتقلبة يمكن أن يؤدي إلى "استبدال العملة"، حيث يتخلى السكان المحليون عن العملات الورقية المتقلبة مقابل الرموز المرتبطة بالدولار الأمريكي، مما يؤدي إلى تآكل سيطرة البنك المركزي.
ما يعادلها بالدولار
هذه المخاوف ليست بلا أساس، حيث أن العملات المستقرة، التي ترتبط قيمها بمراجع خارجية مثل العملات الورقية، تسهل المعاملات خارج القنوات المصرفية التقليدية.
تُعدّ عملتا USDT وUSD Coin (USDC) الأكثر شيوعًا، وهما عملتان مستقرتان مرتبطتان بالدولار الأمريكي، وتبلغ قيمتهما السوقية مجتمعتين 264 مليار دولار، وفقًا لبيانات CoinDesk. هذا المبلغ يُعادل تقريبًا احتياطيات فرنسا من العملات الأجنبية ، ويتجاوز احتياطيات الإمارات العربية المتحدة والمملكة المتحدة وإسرائيل وتايلاند والعديد من الدول الأخرى.
يمكن تداول هذه المكافئات الدولارية، التي تم قبول بعضها كعملات مستقرة للدفع مسموح بها بموجب قانون GENIUS في الولايات المتحدة، بحرية على سلاسل الكتل العامة، مما يعني أن أي شخص، في أي مكان في العالم، يمكنه الوصول إلى الدولارات دون الحاجة إلى فتح حساب مصرفي أو اتباع الإرشادات الصارمة في كثير من الأحيان للمشاركة في معاملات الفوركس.
والنتيجة: إذا سيطر الذعر على الأسواق الناشئة، فبإمكان السكان المحليين الآن نقل رؤوس الأموال عبر الحدود بسلاسة وسرعة عبر العملات المستقرة، مما يضعف تدابير إدارة تدفق رأس المال.
تخيل وجود العملات المستقرة خلال أزمة تقليص برنامج التيسير الكمي في عام 2013 ، عندما أدت إشارات الاحتياطي الفيدرالي إلى انخفاضات حادة في قيمة العملات في الأسواق الناشئة وتدفقات هائلة إلى الخارج – كان من الممكن أن تؤدي عمليات التحويل السلسة من نظير إلى نظير إلى تفاقم الأزمة بسهولة من خلال تسريع التدفقات الخارجة وانخفاض قيمة العملة.
ماذا لو واجهت الشركات الناشئة حالة ذعر مماثلة في الاقتصاد الكلي الآن؟
ليس كبيرا بما فيه الكفاية
يبدو كل هذا معقولاً. ومع ذلك، فإن سوق العملات المستقرة، على الرغم من نموه الهائل خلال السنوات القليلة الماضية، لا يزال صغيراً جداً بحيث لا يكون له هذا النوع من التأثير على الاقتصاد الكلي للأسواق الناشئة.
"من السابق لأوانه أن يكون للعملات المستقرة تأثير كبير على تحركات عملات الأسواق الناشئة، ولا يزال حجم سوقها الإجمالي صغيرًا جدًا مقارنة بتدفقات العملات الأجنبية – ولن يكون تقنينها بموجب قانون GENIUS ذا صلة لفترة طويلة بعد (تم إقرار القانون ولكنه لم يدخل حيز التنفيذ بعد، ربما في يناير 2027)، وقد لا يكون كذلك أبدًا بالنسبة للأسواق الناشئة التي يتعين على متداوليها اتباع التشريعات المحلية التي من المحتمل أن تستنكر أي استخدام للعملات المستقرة على الإطلاق،" هذا ما قالته نويل أتشيسون، مؤلفة النشرة الإخبارية Crypto is Macro Now، لموقع CoinDesk.
وأوضح أتشيسون أنه في حين ارتفعت قيمة العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية من 5 مليارات دولار في عام 2020 إلى ما يقرب من 300 مليار دولار اليوم، فإنها لا تزال في الأساس منصات تداول العملات المشفرة المستخدمة لتمويل عمليات شراء العملات المشفرة، كما يتضح من هيمنة أزواج USDT على حجم التداول الفوري في البورصات الرئيسية، بما في ذلك بينانس.
إضافةً إلى ذلك، يتمتع الدولار بحجم هائل ومكانة راسخة في الاقتصاد العالمي. ورغم أنه لا يمتلك "قيمة سوقية" تقليدية كالأسهم أو العملات الرقمية، إلا أن قاعدته النقدية العالمية (النقد المادي + الاحتياطيات) تتجاوز 2.5 تريليون دولار، مع مؤشرات أوسع مثل عرض النقد (M2) الذي يتجاوز 20 تريليون دولار، والتزامات دولية تتجاوز 100 تريليون دولار، مما يجعله يفوق العملات المستقرة حجماً بكثير.
وقال أتشيسون: "يتم استخدام حوالي 80% لتداول العملات المشفرة، وليس لإدارة الخزينة، ولا يزال سوق العملات المستقرة صغيراً نسبياً".
أعرب ديفيد دوونغ، رئيس قسم الأبحاث المؤسسية في Coinbase، عن رأي مماثل، قائلاً إن النطاق المحدود للعملات المستقرة والاحتكاكات السياسية تمنع التأثير المنهجي.
"بالتأكيد، يمكن للعملات المستقرة أن تسرع من تحول العملات إلى الدولار الأمريكي في البلدان التي تحظى فيها بشعبية بالفعل، لكن حجمها الإجمالي لا يزال صغيراً مقارنة بتدفقات المحافظ الاستثمارية عبر الحدود. وستظل آليات استرداد السندات/الأسهم، وقنوات العقود الآجلة غير القابلة للتسليم، وتدفقات صناديق الاستثمار المشتركة الخارجة هي المهيمنة على التحركات الكلية"، كما قال.
الوضع الحالي للتدفقات
تُظهر بيانات صندوق النقد الدولي الناشئة تدفقات العملات المستقرة عبر الحدود – والتي تجاوزت بالفعل تدفقات الأصول المشفرة غير المدعومة (مثل البيتكوين، التي تفتقر إلى الدعم بالعملات الورقية) – منذ أوائل عام 2022، مع اتساع الفجوة على الرغم من الحصة السوقية الإجمالية الصغيرة للعملات المستقرة في سوق العملات المشفرة.
تتصدر منطقة آسيا والمحيط الهادئ الأحجام المطلقة، تليها أمريكا الشمالية، ولكن عند قياسها بالنسبة للناتج المحلي الإجمالي، تبرز أفريقيا والشرق الأوسط وأمريكا اللاتينية ومنطقة البحر الكاريبي (الاقتصادات الناشئة والنامية)، مدفوعة بالتدفقات الصافية من أمريكا الشمالية التي تلبي الطلب المحلي على الاستقرار والمدفوعات المرتبطة بالدولار.
تهيمن الاقتصادات الناشئة والنامية على هذه الممرات، حيث تستحوذ على الحصة الأكبر من تدفقات عام 2024 التي تبلغ 1.5 تريليون دولار، وهو جزء ضئيل من سوق المدفوعات العالمية التي تبلغ قيمتها تريليونات الدولارات، ومع ذلك يتناقض ذلك بشكل حاد مع تركيز سويفت على الاقتصادات المتقدمة.
Beirman Capital – Your Gateway to Global Markets
Trade Forex, Commodities & Indices with confidence. Join traders worldwide who trust Beirman Capital.
