بدأت عملية التنظيم من خلال فرض القانون في الانهيار ، حيث قضت إحدى المحاكم مؤخرًا بأن رفض لجنة الأوراق المالية والبورصات إصدار قاعدة خاصة بالعملات المشفرة كان غير قانوني. وتستعد إدارة جديدة صديقة للعملات المشفرة لخلق الوضوح بشأن العملات المشفرة من خلال تعيينات جديدة في لجنة الأوراق المالية والبورصات ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع.
اقترحت الرئيسة الجديدة بالوكالة لهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) كارولين فام نهجًا غير معتاد، ألا وهو إنشاء صندوق تنظيمي.
إن بيئة الاختبار التنظيمية هي إعفاء من اللوائح ولكن في بيئة خاضعة للإشراف. ويمكن للمشاريع اختبار الأفكار المبتكرة خارج الأطر التنظيمية الصارمة. وقد تأتي بيئة الاختبار الفيدرالية للأصول الرقمية في وقت أقرب مما تتصور، ولكن نماذج بيئة الاختبار الحالية في الولايات المتحدة لا تفي بالغرض في سياق الأصول الرقمية، مع نطاقات ومدد محدودة للغاية.
نحن نقترح إنشاء "صندوق رمل مستدام" ونطور فكرة فام، إلى جانب مقترحات مماثلة من مفوض لجنة الأوراق المالية والبورصات بيرس، ومبادرات مختلفة في الولايات والاحتياطي الفيدرالي .
إن "الصندوق الرملي المستدام" سوف يمنح الجهات التنظيمية الوقت الكافي والمعلومات لصياغة قواعد مدروسة ومعقولة تحكم الأصول الرقمية. وبدون مثل هذه الحلول المؤقتة، سوف ينتهي الأمر بصناعة الأصول الرقمية إلى نفس المكان ــ محاولة العمل بقواعد لا معنى لها.
كيف تعمل صناديق الرمل
في جوهره، يسمح صندوق الاختبار التنظيمي للشركات بإجراء تجارب حية على التقنيات المبتكرة بينما يراقب المنظمون ويجمعون البيانات. تتقدم الشركات بطلبات إعفاء من قوانين معينة قد تنطبق من الناحية الفنية على أنشطتها ولكنها لا تتوافق مع الطبيعة الفريدة لابتكاراتها.
على سبيل المثال، قد يتم إعفاء منصة التمويل اللامركزي (DeFi) من لوائح الأوراق المالية المصممة للوسطاء الماليين التقليديين. يوفر هذا الإعفاء حرية الابتكار دون أن تقيده قواعد عفا عليها الزمن.
ومن المهم أن نلاحظ أن الصناديق التنظيمية التجريبية لا تعني بالضرورة حرية تنظيمية مطلقة. بل يتعين على المشاركين الالتزام بالمعايير الأساسية لحماية المستهلك والاستقرار المالي، وضمان عدم التضحية بالمساءلة باسم الابتكار.
في الممارسة العملية، أثبتت صناديق الرمل التنظيمية أنها أدوات قيمة لتحديد اللوائح القديمة. فمن خلال توليد بيانات من العالم الحقيقي، تمكن هذه الصناديق المشرعين من تقييم ما إذا كان ينبغي إصلاح قواعد معينة أو إلغاؤها. وفي غياب مثل هذه الآليات، فإن اللوائح غير الضرورية أو غير العملية تخاطر بخنق التقدم والابتكار.
الدروس المستفادة من المملكة المتحدة وخارجها
كانت المملكة المتحدة رائدة في تنفيذ المختبرات التنظيمية. فقد قدمت هيئة السلوك المالي مختبرها التنظيمي في عام 2016، مما يوفر بيئة منظمة للشركات لاختبار أفكار جديدة. وقد تراوح المشاركون من شركات المحاماة الكبرى إلى مشاريع العملات المشفرة، مما يعكس شمولية المختبر التنظيمي ومرونته.
ومن حيث ابتكار الأصول الرقمية، يمكن أن يُعزى نجاح المملكة المتحدة إلى تركيزها على تعزيز التعاون والابتكار. فمن خلال السماح للشركات بالتجريب ضمن إطار منظم، اجتذبت البيئة التجريبية مجموعة متنوعة من المشاركين ووفرت رؤى بالغة الأهمية حول كيفية تفاعل التقنيات الناشئة مع القوانين القائمة.
كما تبنت مناطق أخرى، مثل سنغافورة والإمارات العربية المتحدة، صناديق الاختبار كأدوات لتحفيز الابتكار. فقد استخدمت سلطة النقد السنغافورية صندوق الاختبار الخاص بها لتعزيز الرمزنة في الخدمات المالية، في حين استفادت الإمارات العربية المتحدة من إطارها لجذب الشركات الناشئة في مجال تقنية البلوك تشين. وتسلط هذه الأمثلة الضوء على إمكانات صناديق الاختبار في وضع البلدان كقادة عالميين في مجال الأصول الرقمية.
التحديات التي تواجه صناديق الحماية التنظيمية
وعلى الرغم من فوائدها، تواجه صناديق الحماية التنظيمية الحالية العديد من القيود:
- النطاق الضيق : تقتصر أغلب صناديق الاختبار على صناعات أو أنشطة محددة، مما يحد من إمكانية تطبيقها على التحديات التنظيمية الأوسع نطاقًا. يجب على المشاركين أيضًا التقدم بطلبات والقبول، لذلك لا يتم التعامل مع جميع المشاريع على قدم المساواة.
- مدة قصيرة : غالبًا ما تكون لصناديق الحماية جداول زمنية ثابتة، مما يتطلب من الشركات الخروج من البرنامج دون وضوح تنظيمي طويل الأمد.
- التكاليف المرتفعة : يمكن أن تكون المشاركة في بيئة تجريبية مكلفة للموارد لكل من الشركات والهيئات التنظيمية، مما يردع اللاعبين الأصغر حجماً عن التقدم بطلبات المشاركة.
ولمعالجة هذه التحديات، نقترح "Sustainable Sandbox" – وهو إطار عمل أعيد تصميمه خصيصًا لتلبية الاحتياجات الفريدة لصناعة التشفير.
تصميم "الصندوق الرملي المستدام"
يعتمد "صندوق الرمل المستدام" على نقاط القوة في النماذج القائمة مع معالجة أوجه القصور فيها. وفيما يلي كيفية عمله:
1. التسجيل التلقائي المبسط
سيتم تسجيل المشاركين الذين يكملون عملية تقديم النموذج تلقائيًا، ولن يخضعوا لعملية تقديم طلب وقبول من قبل الهيئة التنظيمية. يمكن للشركات التي لا تتوافق مع النموذج الافتراضي، مثل المنظمات المستقلة المستقلة أو البورصات اللامركزية، اقتراح أطر الامتثال الخاصة بها (خاضعة للموافقة التنظيمية) بما يتماشى مع الأهداف السياسية العامة التي حددتها الهيئات التنظيمية.
2. اتخاذ القرارات بناءً على البيانات
وسوف يقوم المنظمون بجمع وتحليل البيانات من المشاركين في التجربة لتقييم فعالية القواعد التنظيمية المعفاة. ومن الممكن أن تساعد هذه المعلومات في إصلاحات أوسع نطاقا، وخلق حلقة تغذية مرتدة تتماشى مع التنظيم والابتكار، وتمكين المنظمين من صياغة قواعد جديدة معقولة.
3. انتقالات سلسة
في نهاية فترة الحماية، يمكن للمشاركين الانتقال إلى ملاذ آمن مصمم خصيصًا (وهو ما تصوره مفوض هيئة الأوراق المالية والبورصات هيستر بيرس منذ فترة طويلة) أو تلقي خطابات عدم اتخاذ إجراء (ولكن يظلون خاضعين لإشراف خفيف)، مما يوفر وضوحًا تنظيميًا طويل الأجل. وهذا يضمن عدم مواجهة الشركات لمشكلة تنظيمية، مما قد يعطل العمليات ويثني المشاركة.
لماذا الان؟
إن الحاجة إلى "بيئة رملية مستدامة" في الولايات المتحدة لم تكن أكبر من أي وقت مضى. فالصناعات المبتكرة مثل البلوك تشين والذكاء الاصطناعي تتطور بسرعة، ولكن الأطر القانونية القديمة تهدد بخنق إمكاناتها. وفي الوقت نفسه، تفتقر العديد من الهيئات التنظيمية إلى فهم عميق لهذه التقنيات، مما يجعل من الصعب صياغة قواعد فعالة. ومن خلال تحديد أهداف سياسية واسعة النطاق والتعاون مع أصحاب المصلحة في الصناعة، يمكن للهيئات التنظيمية سد هذه الفجوة المعرفية وإنشاء إطار قانوني أكثر قدرة على التكيف.
إن القرار الأخير الذي أصدرته المحكمة العليا في قضية شركة لوبر برايت إنتربرايزز ضد رايموندو يؤكد على الحاجة الملحة إلى الابتكار التنظيمي. فمن خلال إزالة احترام المحاكم لتفسيرات الوكالات لسلطاتها، يحول الحكم السلطة نحو الصناعات الخاضعة للتنظيم، مؤكداً على الحاجة إلى حوكمة أكثر تعاوناً. ويقدم "صندوق الرمل المستدام" مساراً للمضي قدماً، من خلال تحقيق التوازن بين احتياجات الجهات التنظيمية والمبتكرين في مشهد سريع التغير.
الأفكار النهائية
مع استمرار نمو صناعة التشفير، تزداد الحاجة إلى أطر تنظيمية قادرة على مواكبة الابتكار. توفر "البيئة المستدامة" مخططًا لتحقيق التوازن بين التجريب والمساءلة، وتعزيز بيئة تعاونية حيث يمكن لكل من الجهات التنظيمية والشركات أن تزدهر. من خلال تبني هذا النموذج، تتاح للولايات المتحدة الفرصة لقيادة العالم في مجال ابتكار التشفير مع ضمان حماية المستهلك واستقرار السوق.
لقراءة النسخة الكاملة من هذه المقالة، انقر هنا .
