شهدت شركة Gauntlet، إحدى الشركات الرائدة في مجال توفير أدوات إدارة المخاطر في التمويل اللامركزي (DeFi)، انخفاضًا حادًا في إجمالي القيمة المقفلة (TVL)، وهو مقياس للأصول المودعة في خزائنها، خلال الأيام السبعة الماضية، حيث انخفضت بنسبة 22.84% لتصل إلى 1.325 مليار دولار.
أدى ذلك إلى محو ما يقارب 380 مليون دولار من القيمة المقومة بالدولار من ذروة الأسبوع الماضي التي بلغت حوالي 1.72 مليار دولار، وفقًا لبيانات DeFiLlama . وتسارع الانخفاض يوم الخميس بانخفاض يومي بلغ 7.57%.
بحسب شركة Gauntlet، كان الدافع الرئيسي وراء ذلك هو اختتام حملة الإيداع المسبق لمنصة OKX على بلوك تشين Katana، المتخصصة في التمويل اللامركزي . تُعرف حملات الإيداع المسبق – حيث يُشجع المستخدمون على إيداع رؤوس أموالهم قبل إطلاق البروتوكول – بقدرتها على إحداث ارتفاعات حادة في القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) التي سرعان ما تتلاشى بمجرد انتهاء الحملة أو في حال حدوث توزيع مجاني للرموز. ويؤكد الرسم البياني هذا الأمر: فقد ارتفعت القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) لشركة Gauntlet بشكل حاد في حوالي الثاني من مارس قبل أن تتراجع بنفس الحدة.
وأشار غونتليت إلى أن تدفقات الأصول الخارجة تعتمد بشكل أساسي على العملات المستقرة.
يُعدّ حجم هذه الخطوة لافتًا للنظر بالنظر إلى طبيعة عمل شركة Gauntlet. يمكن اعتبارها شركة استشارية لإدارة المخاطر في مجال التمويل اللامركزي (DeFi)، حيث تساعد البروتوكولات على فهم، على سبيل المثال، النسبة المئوية من ضمانات المقترض المعرضة لخطر التصفية في حال انخفاض سعر الإيثيريوم بنسبة 30% بين ليلة وضحاها. لا تحتفظ Gauntlet بالأموال بنفسها، بل تحدد المعايير التي تحكم سلوك أسواق الإقراض والخزائن.
يمثل مؤشر القيمة الإجمالية للأصول (TVL) مقياسًا لرأس المال الموجود داخل الأنظمة التي تتولى شركة Gauntlet مسؤولية حمايتها. وعندما ينخفض هذا الرقم بشكل حاد، فقد يعكس ذلك إما ضغوطًا في السوق أو، كما هو الحال هنا، انتهاء برنامج تحفيزي بشكل آلي.
تُدير شركة Gauntlet، التي بلغت قيمتها مليار دولار أمريكي في عام 2022، حاليًا ثلاث خزائن – وهي عبارة عن حسابات إيداع مُجمّعة حيث يُودع المستخدمون رؤوس أموالهم مقابل عائد. تحتوي هذه الخزائن على عملات USDC وBTC وWETH على التوالي. تُعدّ خزانة USDC الأكثر سيولة، حيث تُقدّم عائدًا سنويًا بنسبة 4.86%، بينما تُقدّم الخزائن الأخرى عوائد تتراوح بين 2% و2.3%. قد تعكس التدفقات الخارجة أيضًا قيام متداولي التمويل اللامركزي (DeFi) بتحويل رؤوس أموالهم إلى بدائل ذات عوائد أعلى – على سبيل المثال، تُقدّم بروتوكولات قائمة على منصة SOL مثل Jito حاليًا عائدًا بنسبة 5.69%.
سبق لشركة Gauntlet أن تعاملت مع تقلبات رأسمالية كبيرة. ففي أكتوبر 2025، استوعبت خزائنها من عملة USDT إيداعًا بقيمة 775 مليون دولار أمريكي في معاملة واحدة – أي بزيادة قدرها 40 ضعفًا في القيمة الإجمالية المقفلة – ثم تعافت إلى مستويات ما قبل الإيداع في غضون عشرة أيام من خلال إعادة تخصيص نشطة وإضافة ضمانات جديدة إلى السوق. وقد وصفت الشركة التدفقات الخارجة هذا الأسبوع بعبارات مماثلة، مشيرةً إلى أن انتهاء حملات الحوافز ، وأحداث إصدار الرموز، والتغيرات في ظروف السوق، تُنتج بانتظام تقلبات قصيرة الأجل في كلا الاتجاهين.
وقالت الشركة في بيان لـ CoinDesk: "يدير مديرو المخاطر المؤسسية هذه الأحداث، ويعملون على الحفاظ على الأسعار، والحفاظ على رأس المال المقدم للخزائن، والتكيف مع ظروف السوق".
ساهم أوليفر نايت في إعداد هذا التقرير.
