أصدر المحلل جيمس تشيك وأونشينيد تقريرًا عن عملة البيتكوين الحالية كان المشهد السوقي ، وكان الاستنتاج الأكثر إثارة للاهتمام هو صعود صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETFs) الخاصة بالبيتكوين، وتحديدًا نجاح iShares Bitcoin Trust (IBIT) وسوق الخيارات التي تدعم المنتج الآن.
يبدأ التقرير باقتباس يقول: "أصبحت الخيارات الآن أداة المشتقات السائدة من حيث الفائدة المفتوحة، حيث يزيد حجمها عن 90 مليار دولار، وتتفوق على أسواق العقود الآجلة التي تبلغ قيمتها 80 مليار دولار".
منذ إطلاقه في يناير 2024، شهد صندوق IBIT تدفقات صافية بلغت حوالي 61 مليار دولار على مدى 18 شهرًا، مما يجعله أحد أنجح صناديق الاستثمار المتداولة على الإطلاق.
ومع ذلك، تسارعت الهيمنة بعد إطلاق خيارات الصناديق المتداولة في البورصة في نوفمبر/تشرين الثاني 2024.
لقد أعادت سوق الخيارات، التي تمنح المستثمرين الحق ولكن ليس الالتزام بشراء أو بيع أحد الأصول بسعر محدد في إطار زمني معين، تشكيل التدفقات بشكل كبير، حيث اجتذبت خيارات الاستثمار الآجلة 32.8 مليار دولار من التدفقات الداخلة بينما ظل المنافسون ثابتين منذ بدأت الخيارات في التداول.
يذكر التقرير أن صندوق IBIT يسيطر الآن على 57.5% من إجمالي أصول صناديق بيتكوين المتداولة المُدارة (AUM)، بزيادة عن 49% في أكتوبر 2024، مع ما يقارب 40 سنتًا من حصص الخيارات المفتوحة لكل دولار من بيتكوين مُحتفظ به في الصندوق. في المقابل، فإن صندوق FBTC التابع لشركة Fidelity، وهو ثاني أكبر صندوق متداول، أصغر بنحو 25 مرة من IBIT من حيث حصص الخيارات المفتوحة، حيث يبلغ حوالي 1.3 مليار دولار.
وقد جعل هذا المستوى من النشاط من IBIT منافسًا لـ Deribit، أكبر بورصات خيارات التشفير في العالم، حيث تتراوح أحجام التداول اليومية عادةً بين 4 مليارات دولار و5 مليارات دولار، وفقًا للتقرير.
يشير التقرير أيضًا إلى إيداعات النموذج 13F، وهي الإفصاحات الفصلية التي تشترطها هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) على مديري الاستثمارات الذين تتجاوز أصولهم 100 مليون دولار. تُظهر هذه الإيداعات أن المؤسسات التي تمتلك صناديق استثمار متداولة (ETFs) تتيح للآخرين استخدام سوق الخيارات للتداول على المكشوف أو استخدام أساليب التحكيم للتحوط من التقلبات.
وبشكل عام، خلص التقرير إلى أن نمط تقلب البيتكوين قد تحول بشكل كبير في هذه الدورة، حيث تعمل صناديق الاستثمار المتداولة وأسواق الخيارات الخاصة بها كمحرك رئيسي لهذا التغيير.
"في رأينا، فإن إطلاق الخيارات على رأس صناديق الاستثمار المتداولة الفورية هو حتى الآن تغيير لم يناقش بشكل كافٍ، ولكنه مهم للغاية في هيكل سوق البيتكوين الأخير"، كما جاء في التقرير.
