في 18 أغسطس 2025، أصدرت شركة VanEck، وهي شركة لإدارة صناديق الاستثمار المتداولة وصناديق الاستثمار المشترك، تقريرًا جديدًا يدرس اتجاهات أسعار البيتكوين بين منتصف يوليو ومنتصف أغسطس. ويتوقع المحلل ناثان فرانكوفيتز ورئيس أبحاث الأصول الرقمية في VanEck، ماثيو سيجل، أن يصل سعر البيتكوين إلى 180 ألف دولار أمريكي بنهاية العام، مع ملاحظة تباين أداء شركات تعدين البيتكوين في السوق وانخفاض صافي قيمة الأصول (MNAV) لسندات الخزانة الرقمية.
ملخص
- يشير تقرير VanEck إلى أن سعر البيتكوين سيصل إلى 180 ألف دولار بحلول نهاية عام 2025.
- يعزو التقرير انخفاض mNAV لشركات خزانة البيتكوين إلى انخفاض تقلب البيتكوين ويدعي أن mNAV سوف يستمر في الانخفاض في المستقبل.
- هيمنة الولايات المتحدة على تعدين البيتكوين تصل إلى مستوى قياسي عند 31%.
- تضاعفت أعداد الترتيبات في البيتكوين مقارنة بعام 2024، بينما تعمل Bitcoin Core على إزالة حد البيانات التعسفي من الكتلة، مما يمهد الطريق لمزيد من الترتيبات.
اتجاهات السوق لمدة 30 يومًا
في ١٣ أغسطس ٢٠٢٥، حطمت عملة بيتكوين الرقم القياسي. وبينما كانت أعلى ببضع مئات من الدولارات فقط من أعلى سعر لها في يوليو، يشير فان إيك إلى أن الإشارات الصادرة من أسواق العقود الآجلة لبيتكوين كانت أكثر إيجابية. ووصلت أسعار الفائدة على التمويل الأساسي لبورصة شيكاغو التجارية إلى ٩٪، وهو أعلى رقم في ستة أشهر.
شهد سوق الخيارات ارتفاعًا ملحوظًا في نسبة خيارات الشراء/البيع، حيث وصلت إلى 3.21x، مما يشير إلى تزايد الطلب على بيتكوين. ووفقًا لشركة فان إيك، فإن 3.21x هو أعلى معدل خيارات شراء/بيع منذ يونيو 2024. وبلغت أقساط خيارات الشراء 792 مليون دولار أمريكي، بزيادة قدرها 37% مقارنة بفترة الثلاثين يومًا السابقة.
كان الطلب المتزايد من الشركات أحد العوامل التي ساهمت في هذا الاتجاه الصعودي. ووفقًا لشركة VanEck، استحوذت المنتجات المتداولة في البورصة (معظمها صناديق الاستثمار المتداولة) وصناديق الاستثمار الرقمية على 54,000 بيتكوين و72,000 بيتكوين على التوالي في يوليو. وفي الأشهر الثلاثة الأولى من الربع الثاني من عام 2025، اشترت صناديق الاستثمار الرقمية 131,355 بيتكوين فقط، مما يشير إلى زيادة ضغط الشراء في يوليو من سندات الخزانة الرقمية.
أشارت شركة فان إيك إلى أن ارتفاع شعبية الإيثريوم هو السبب الرئيسي لتراجع هيمنة بيتكوين على السوق من 64.5% إلى 59.7%. وبلغ عدد معاملات شبكة بيتكوين 12.9 مليون معاملة، وهو أعلى معدل منذ نوفمبر 2024. وانخفض متوسط الرسوم بنسبة 13%.
يُظهر الرسم البياني المرفق بتقرير فان إيك ارتفاعًا حادًا في إجمالي حجم التحويلات، حيث بلغ 77,727,657,201 دولارًا أمريكيًا، بزيادة قدرها 34% مقارنةً بفترة الثلاثين يومًا السابقة، أو بتغير قدره 60% على مدار 365 يومًا.
تعدين البيتكوين
في أغسطس، وصل معدل تجزئة التعدين إلى مستوى قياسي بلغ 902 إكسهاش/ثانية. وبلغت إيرادات كل إكسهاش/ثانية 59,400 دولار أمريكي، وهو أعلى مستوى لها في ثمانية أشهر. تضاعف حجم عملات بيتكوين التي أرسلها المعدنون إلى منصات التداول تقريبًا منذ أغسطس 2024، لكنه نما بنسبة 16% فقط مقارنةً بمنتصف يوليو من هذا العام.
أما بالنسبة لأسهم شركات التعدين، فقد كانت النتائج متباينة. فقد ارتفعت أسهم شركة أبلايد ديجيتال كوربوريشن (APLD) بنسبة 54%، بينما ارتفعت أسهم شركة بيت فارمز (BITF) بنسبة 16%، في حين شهدت معظم منافسيها نموًا أقل من 10% أو انخفاضًا في أسعار أسهمها. وتشير فان إيك إلى انخفاض بنسبة 22% في سعر سهم شركة سايفر ماينينغ (CIFR)، وانخفاض بنسبة 4% في مؤشر شركات التعدين الـ 13 الذي يتتبعه مؤلفو التقرير. وفي أغسطس، بلغت حصة عمليات التعدين في الولايات المتحدة رقمًا قياسيًا بلغ 31%.
سندات الخزانة بيتكوين
قيّمت شركة فان إيك حجم عملات بيتكوين المسجلة في الميزانيات العمومية لشركات الخزانة العامة بـ 951,000. ويشير مؤلفو التقرير إلى تراجع أداء أسهم شركات الخزانة العامة، مشيرين إلى أن القيمة الصافية للأصول (mNAV) لهذه الشركات انخفضت في يوليو.
هذا يعني أن حصة صافي قيمة الأصول لهذه الشركات تنخفض مقارنةً بالتزاماتها. تقدم فان إيك ثلاثة أمثلة: انخفضت قيمة الأصول الصافية (mNAVs) لشركة MSTR (-16%)، وشركة MTPLF (-62%)، وشركة SMLR (-12%). مع استقرار تقلبات بيتكوين، يصبح من الصعب على شركات DAT إصدار ديون قابلة للتحويل لاكتساب المزيد من بيتكوين.
ارتفاع ترتيبات البيتكوين
من الاتجاهات الملحوظة الأخرى نموّ العملات الترتيبية المُسكّة على بلوكتشين بيتكوين بنسبة 43% خلال 30 يومًا. ويبلغ إجمالي عدد العملات الترتيبية المُسكّة خلال 30 يومًا 109,779. وبالمقارنة مع أغسطس 2024، فقد ارتفع هذا العدد بنسبة 120%.
يعكس هذا الارتفاع في صك صور بيتكوين المستندة إلى بلوكتشين وغيرها من البيانات غير النقدية الجدل الدائر حول فكرة إزالة حد 83 بايت لكل كتلة للمعلومات العشوائية. سيدخل تطبيق إزالة هذا الحد حيز التنفيذ على عُقد بيتكوين كور في أكتوبر، مما يسمح بزيادة الأرقام الترتيبية لكل كتلة، مما قد يُبطئ المعاملات النقدية.
التوقعات
بالنظر إلى المستقبل القريب، تشير فان إيك إلى احتمالية ارتفاع حاد في التقلبات، مما قد يؤدي بدوره إلى تضخيم تقلبات الأسعار من خلال تحوط الوكلاء. وتتوقع فان إيك انخفاضًا إضافيًا في القيمة الصافية للأصول (mNAVs) لصناديق الاستثمار الرقمية (DATs) نظرًا لمحدودية قدرتها على جمع رأس المال بسبب انخفاض التقلبات لفترة طويلة. وبينما يطرح مؤلفو التقرير سيناريوهات هبوطية وصعودية، فإنهم يزعمون أن سعر بيتكوين سيصل إلى 180,000 دولار أمريكي بحلول نهاية العام.
في ديسمبر 2024، توقع مات سيجل أن يصل سعر البيتكوين إلى 180,000 دولار أمريكي في الربع الأول من عام 2025 قبل أن يشهد تصحيحًا بنسبة 30%. في الواقع، كان ذروة الربع الأول أقل بكثير من 110,000 دولار أمريكي. وشهد أبريل انخفاضًا قصير المدى بنسبة 25%. ونظرًا لأن سعر البيتكوين الحالي أعلى بكثير من سعر ديسمبر 2024، فإن رهان 180,000 دولار أمريكي أقل تفاؤلًا بكثير.
