قال جيف كندريك، رئيس أبحاث الأصول الرقمية في ستاندرد تشارترد، إن سوق العملات المستقرة قد يبدأ في إعادة تشكيل التمويل التقليدي إذا نما إلى حوالي 750 مليار دولار.
وقال كندريك في مذكرة يوم الثلاثاء بعد رحلة استمرت أسبوعًا عبر واشنطن ونيويورك وبوسطن، إن هناك إجماعًا متزايدًا بين اللاعبين في صناعة العملات المشفرة ومديري الصناديق وصناع السياسات على أن علامة 750 مليار دولار ستكون نقطة التحول حيث تبدأ العملات المستقرة في التأثير على إصدار الديون الحكومية والسياسة النقدية وهيكل أسواق الخزانة الأمريكية من خلال الطلب الهائل.
يبلغ حجم سوق العملات المستقرة حاليًا حوالي 240 مليار دولار. لكن مصادر كندريك تتوقع أن يتضاعف هذا الحجم أكثر من ثلاثة أضعاف بحلول نهاية عام 2026، مدفوعًا بتوسع الاستخدام ووضوح اللوائح، لا سيما إذا أصبح قانون GENIUS، الذي يحظى بدعم الحزبين، قانونًا نافذًا – وهي خطوة قد تتم في وقت مبكر من الأسبوع المقبل.
في الولايات المتحدة، بمجرد وصول سوق العملات المستقرة إلى حجم معين، من المرجح أن يتطلب حجم سندات الخزانة اللازمة لدعمها تحولاً في الإصدارات المخطط لها عبر المنحنى نحو المزيد من إصدارات سندات الخزانة، وتقليل الإصدارات طويلة الأجل، كما كتب كندريك. وأضاف: "قد يكون لهذا تداعيات على شكل منحنى عائد سندات الخزانة الأمريكية والطلب على الأصول المقومة بالدولار الأمريكي".
العملات المستقرة – وهي عملات رقمية مصممة للحفاظ على قيمة ثابتة، عادةً دولار واحد – عادةً ما تكون مدعومة باحتياطيات نقدية، غالبًا ما تكون ديونًا قصيرة الأجل للحكومة الأمريكية. مع تزايد الطلب، تزداد الحاجة إلى الاحتفاظ بكميات هائلة من سندات الخزانة، مما يضع العملات المستقرة في مسار تصادمي محتمل مع أسواق الدخل الثابت التقليدية.
التقى كندريك خلال زيارته للولايات المتحدة نخبة من المشاركين في السوق، بمن فيهم مُعدّنو بيتكوين، وشركات العملات المشفرة الأصلية، وصناديق التحوط التقليدية، وصانعو السياسات. وقال إن تركيزهم شبه المُجمع عليه هو: العملات المستقرة.
ويتوقع المشاركون في السوق موجة من إصدار العملات المستقرة، ليس فقط من شركات التشفير، ولكن ربما من البنوك وحتى الحكومات المحلية.
قد تكون الأسواق الناشئة الأكثر تأثرًا بشكل مباشر. أعرب كندريك عن مخاوفه من استخدام الأفراد في هذه المناطق للعملات المستقرة كوسيلة ادخار رقمية، مما يؤدي إلى سحب رؤوس الأموال من الأنظمة المصرفية المحلية واحتياطيات البنوك المركزية. وقد يُشكل ذلك تحديًا للاستقرار المالي في الدول التي تعتمد على سيولة الدولار الأمريكي لإدارة أسعار الصرف الثابتة أو ضوابط رأس المال.
على الصعيد الأمريكي، قد تُحوّل العملات المستقرة خزائن الشركات بعيدًا عن الخدمات المصرفية التقليدية نحو بدائل نقدية رمزية. لكن حجم أعمالها النقدية التي تنتقل عبر سلسلة الكتل – ومدى سرعتها – لا يزال غير مؤكد.
ينعكس الاهتمام المتزايد في الأسواق العامة. أسهم سيركل (سي آر سي إل) ارتفعت قيمة USDC، مُصدر عملة USDC المستقرة، بنسبة 540% منذ طرحها للاكتتاب العام الشهر الماضي. ويشير هذا الارتفاع إلى ثقة المستثمرين في العملات المستقرة كركيزة أساسية للمرحلة القادمة من التمويل الرقمي.
