من المتوقع أن يصل سوق الأدوات المالية المميزة، أو الأصول الحقيقية (RWAs)، إلى 18.9 تريليون دولار بحلول عام 2033 حيث يقترب نمو التكنولوجيا من "نقطة التحول"، وفقًا لتقرير مشترك صدر يوم الاثنين عن مجموعة بوسطن الاستشارية (BCG) بواسطة شركة البنية التحتية للأصول الرقمية التي تركز على المدفوعات Ripple.
وهذا يعني معدل نمو سنوي مركب يبلغ في المتوسط 53%، وهو ما يمثل نقطة وسط بين السيناريو المحافظ للتقرير الذي يبلغ 12 تريليون دولار من الأصول المميزة في السنوات الثماني المقبلة وتوقعات أكثر تفاؤلاً تبلغ 23.4 تريليون دولار.
التوكنة هي عملية استخدام مسارات بلوكتشين لتسجيل الملكية ونقل الأصول – الأوراق المالية والسلع والعقارات. يُعدّ هذا القطاع من القطاعات الواعدة في عالم العملات المشفرة، حيث تسعى العديد من الشركات المالية التقليدية العالمية إلى التوكنة لتحقيق مكاسب في الكفاءة، وتسويات أسرع وأقل تكلفة، ومعاملات على مدار الساعة. وقد عالجت منصة كينيسيس التابعة لبنك جي بي مورغان بالفعل أكثر من 1.5 تريليون دولار من المعاملات التوكنة، بحجم تداول يومي يتجاوز ملياري دولار. أما صندوق سوق النقد الأمريكي التوكنة التابع لشركة بلاك روك (BUIDL)، الصادر عن شركة التوكنة سيكيوريتيز، فيقترب من ملياري دولار من حيث الأصول المُدارة، ويُستخدم بشكل متزايد في التمويل اللامركزي (DeFi).
وقال مارتين سيبراند، مدير برنامج الأصول الرقمية في بنك ABN AMRO، في التقرير: "التكنولوجيا جاهزة، والتنظيم يتطور، وحالات الاستخدام الأساسية موجودة في السوق".
وسلط التقرير الضوء على السندات الحكومية المميزة، سندات الخزانة الأمريكية، باعتبارها نجاحًا مبكرًا، مما يسمح لأمناء الخزانة في الشركات بتحويل الأموال الخاملة بسلاسة إلى سندات حكومية مميزة قصيرة الأجل من المحافظ الرقمية دون أي وسطاء، وإدارة السيولة في الوقت الفعلي وعلى مدار الساعة.
يُعد الائتمان الخاص قطاعًا آخر يلفت الانتباه، إذ يفتح المجال أمام الوصول إلى أسواق كانت تتسم تقليديًا بالغموض وقلة السيولة، مع توفير أسعار أكثر وضوحًا وملكية جزئية للمستثمرين. وبالمثل، تُعتبر أسواق الكربون أرضًا خصبة، حيث يمكن للسجلات القائمة على تقنية بلوكتشين تعزيز الشفافية وإمكانية تتبع أرصدة الانبعاثات.
التحديات الرئيسية لا تزال قائمة
على الرغم من هذا النمو، حدد التقرير خمسة عوائق رئيسية أمام التوسع في استخدام هذه الأصول: البنية التحتية المجزأة، ومحدودية التوافق بين المنصات، والتقدم التنظيمي غير المتكافئ، وعدم اتساق أطر الحفظ، ونقص توحيد معايير العقود الذكية. تُدار معظم الأصول الرمزية اليوم بمعزل عن بعضها البعض، حيث تُحدّ عمليات النقد خارج السلسلة من مكاسب الكفاءة. وتواجه أسواق الأصول الرمزية صعوبة في توفير السيولة الثانوية دون معايير التسليم مقابل الدفع المشتركة (DvP).
يتفاوت الوضوح التنظيمي بشكل كبير من منطقة لأخرى. فقد وضعت سويسرا والاتحاد الأوروبي وسنغافورة والإمارات العربية المتحدة أطرًا قانونية شاملة للأوراق المالية والبنية التحتية الرمزية، بينما لا تزال أسواق رئيسية مثل الهند والصين مقيدة أو غير محددة. هذا التقدم غير المتكافئ يُعقّد العمليات العابرة للحدود ويُجبر الشركات على تكييف بنيتها التحتية لكل سوق على حدة.
على الرغم من هذه التحديات، يشهد أوائل المتبنين توسعًا سريعًا. يحدد التقرير ثلاث مراحل للترميز: التبني منخفض المخاطر للأدوات المألوفة كالسندات والصناديق؛ والتوسع في منتجات معقدة كالائتمان الخاص والعقارات؛ والتحول الكامل للسوق، بما في ذلك الأصول غير السائلة كالبنية التحتية والأسهم الخاصة. معظم الشركات حاليًا في المرحلة الأولى أو الثانية، حيث تعتمد قابلية التوسع على التوافق التنظيمي ونضج البنية التحتية.
وأشار التقرير إلى أن عملية الرمزية يمكن أن تفتح المجال أمام تحقيق وفورات ذات مغزى لعمليات مثل إصدار السندات وترميز صناديق العقارات وإدارة الضمانات، مما يؤدي إلى المزيد من النمو.
أفاد التقرير بأن التكلفة أصبحت أقل عبئًا على الشركات. إذ يمكن الآن إطلاق مشاريع التوكنات المُركزة بأقل من مليوني دولار، بينما قد تصل تكلفة عمليات التكامل الشاملة – التي تشمل الإصدار والحفظ والامتثال والتداول – إلى 100 مليون دولار للمؤسسات الكبيرة.
ومع ذلك، بدون عمل منسق على مستوى الصناعة، فإن نفس الصوامع وتجزئة التوكنات التي تسعى إلى القضاء عليها قد تظهر مرة أخرى في شكل رقمي، كما قال يورغن أواكنين، رئيس الابتكار العالمي والأصول الرقمية في يوروكلير، وهو مزود البنية التحتية للأسواق المالية العالمية، في التقرير.
