بيتكوين
تشير التوقعات إلى أن الأسعار التي تتجاوز 100 ألف دولار تستدعي الحذر، لكن الانهيار الكامل على غرار ما حدث في عام 2022 يبدو غير مرجح ما لم تحدث بجعة سوداء غير متوقعة، وفقًا لرئيس أبحاث الاستثمار في مجموعة Sygnum للخدمات المصرفية للأصول الرقمية كاتالين تيشهاوزر.
"سوق العملات المشفرة مدفوعٌ بقوةٍ بالمشاعر، حيث تُشكّل التقييمات الأساسية تحديًا؛ لذا، فإن إشارات التحليل الفني، مثل نموذج القمة المزدوجة، تستدعي الحذر. ومع ذلك، فإن أي انهيارٍ كاملٍ يتطلب مُحفّزًا مثل انهيار تيرا عام ٢٠٢٢ أو انفجار بورصة FTX. وإذا لم يحدث انهيارٌ مفاجئٌ مماثل، فقد نشهد دورةً صعوديةً طويلةً، استنادًا إلى الدعم السياسي والتنظيمي الحالي وتدفق رأس المال المؤسسي القوي"، هذا ما صرّح به تيشهاوزر لموقع كوين ديسك في مقابلة.
أمضت عملة البيتكوين 50 يومًا في تداولات متذبذبة بين 110,000 و100,000 دولار أمريكي، مما يشير إلى استنفاد الاتجاه الصعودي قرب أعلى مستوياته المسجلة في يناير من هذا العام. دفع هذا العديد من المراقبين، بمن فيهم المحلل الفني المخضرم بيتر براندت ، إلى التفكير في احتمالية انقلاب اتجاه البيتكوين هبوطيًا مع ظهور نمط القمة المزدوجة.
تتكون القمة المزدوجة من قمتين متتاليتين بسعر متقارب – حوالي 110 آلاف دولار أمريكي في حالة بيتكوين – مع خط اتجاه مرسوم عبر أدنى نقطة بينهما. أما أدنى نقطة في حالة بيتكوين فهي انخفاضها في أوائل أبريل إلى 75,000 دولار أمريكي. ويخشى المحللون من أن انهيارًا محتملًا للقمة المزدوجة، يتضمن انخفاضًا من 110,000 دولار أمريكي وانخفاضًا دون 75,000 دولار أمريكي، قد يؤدي إلى انهيار سعري يصل إلى حوالي 27,000 دولار أمريكي. نعم، ما قرأته صحيح. يعني هذا الانهيار انخفاضًا بنسبة 75% من القمم.
غالبًا ما تُصبح الأنماط الفنية، مثل القمة المزدوجة، بمثابة نبوءات مُحققة لذاتها – فبمجرد أن يرصد المتداولون النمط، يُعزز عملهم الجماعي النتيجة المتوقعة. لذا، من الطبيعي أن تُسبب احتمالات القمة المزدوجة فوق 100,000 دولار بعض الحذر وانخفاض الأسعار.
مع ذلك، نادرًا ما تُسبب العوامل الفنية وحدها انهيارًا في الأسعار بنسبة 75%. على سبيل المثال، هبط سعر بيتكوين من 70,000 دولار إلى 16,000 دولار خلال الاثني عشر شهرًا حتى نوفمبر 2022، وذلك عندما كشفت دورة رفع أسعار الفائدة التي أجراها الاحتياطي الفيدرالي عن فئات أصول مثل العملات المشفرة، حيث تراكمت المضاربات المفرطة، مما مهد الطريق لانهيار سلسلة كتل تيرا وبورصة FTX. وقد تسبب كلا الحدثين في دمار هائل للثروات.
ارتفاع الأسعار بقيادة التدفقات
ومع ذلك، فإن الارتفاع الأخير مدفوع بشكل أساسي بالتدفقات المؤسسية وليس القصة أو التظاهر بأن DeFi أفضل من التمويل التقليدي أو أن Ethereum هو الكمبيوتر العالمي الجديد، كما أشار جو وايزنثال من بلومبرج العام الماضي.
منذ ظهورها لأول مرة في بورصة ناسداك في يناير 2024، قامت صناديق التداول المتداولة في البورصة الـ11 بعملة البيتكوين الفورية (صناديق الاستثمار المتداولة) سجلت تدفقات صافية تجاوزت 48 مليار دولار أمريكي، وفقًا لبيانات تتبعها شركة Farside Investors . في الوقت نفسه، تسارعت وتيرة اعتماد بيتكوين كأصل من أصول الخزانة للشركات، مما زاد من زخم الصعود. وحتى وقت كتابة هذا التقرير، كانت 141 شركة عامة تمتلك 841,693 بيتكوين، وفقًا لموقع bitcointreasuries.net .
وقال تيشهاوزر إن طبيعة الموجة الصعودية الأخيرة التي تعتمد على التدفقات تجعلها أكثر مرونة من أسواق الصعود السابقة.
تُجري المؤسسات عمليات تقصي دقيق وتقييمًا دقيقًا للمخاطر قبل إضافة فئة أصول جديدة، مثل بيتكوين، إلى محفظة النموذج الاستثماري. ولكن عند القيام بذلك، يكون التخصيص النهائي طويل الأجل. هذا التوجه نحو التخصيص المؤسسي الثابت ما زال في بدايته، وسيستمر الطلب الناتج عنه في دعم الأسعار لبعض الوقت في المستقبل، وفقًا لتيشهاوزر لموقع كوين ديسك.
وأوضح تيشهاوزر أن هذه الأدوات الاستثمارية تمتص السيولة، مما يؤدي إلى تحريف ديناميكيات العرض والطلب لصالح اتجاه صعودي مستمر.
وأشار تيشهاوزر إلى أن "هذه الأدوات الاستثمارية تمتص السيولة من السوق، وهو ما يعني أنه في كل مرة يدخل فيها مستثمر كبير إلى السوق بعروض، فإن هذا يعالج مشكلة العرض المتناقص، ويصبح التأثير الصعودي على الأسعار أكثر وضوحا".
قد تكون دورة النصف ميتة
يبدو سيناريو الانهيار المزدوج الهبوطي معقولاً للعديد من المراقبين، حيث أننا في عام ما بعد النصف، والذي شهد تاريخيًا قمم السوق الصاعدة، مما مهد الطريق لأسواق هبوطية تستمر لمدة عام.
التخفيض إلى النصف (halving) هو رمز مُبرمج في سلسلة كتل بيتكوين، يُقلل من وتيرة توسع عرض بيتكوين بنسبة 50% كل أربع سنوات. حدث آخر تخفيض إلى النصف في أبريل 2024، وخفّض مكافأة بيتكوين لكل كتلة من 6.25 بيتكوين إلى 3.125 بيتكوين.
مع ذلك، قد لا تتطور دورة النصف كما هو متوقع، إذ أن التبني المؤسسي المتشدد له تأثير أكبر على السعر مقارنةً بعمال المناجم. علاوة على ذلك، فإن عملات البيتكوين التي يبيعها عمال المناجم، الذين يتخلصون من العملات المكتسبة لتمويل تكاليف التشغيل، لا تمثل الآن سوى نسبة ضئيلة من متوسط حجم التداول اليومي.
يقول تيشهاوزر: "إن التغيير في قيادة السوق يعني أن دورة النصف التي تستمر لأربع سنوات قد لا تسير بسلاسة كما كانت في السابق. ففي السابق، كان معظم حاملي بيتكوين من المعدنين، وكانت كمية بيتكوين الصادرة سنويًا تُمثل نسبة كبيرة من المعروض الحالي من بيتكوين. لذا، كان لضغط البيع من المعدنين تأثير كبير على سعر السوق. أما الآن، فإن كمية بيتكوين المُعدّنة تُمثل ما بين 0.05% و0.1% من متوسط حجم تداول بيتكوين اليومي، وخفض هذا المعروض إلى النصف لا يؤثر على توازن العرض والطلب في السوق. لذا، قد تكون دورة النصف قد انتهت".
