شهد سوق العملات المشفرة أكبر عملية تصفية على الإطلاق ليلة الجمعة بتوقيت الولايات المتحدة ، مما أجبر على إخراج رهانات صعودية بقيمة 16 مليار دولار عبر البيتكوين ، إيثر ، , سولانا ، وسوق العملات البديلة الأوسع. انخفضت قيمة العديد من العملات البديلة بنسبة تتراوح بين ٢٠٪ و٤٠٪ مع تراجع السوق.
من الطبيعي أن يتساءل المتفائلون عما إذا كان التعافي سريعًا أم سيستغرق وقتًا. إن فهم العملية التي تلي انهيارًا كهذا يُشير إلى أن التعافي من المرجح أن يكون تدريجيًا، مما يختبر صبر المستثمرين المتفائلين.
وقال ظهير ابتكار، كبير مسؤولي الاستثمار ومؤسس شركة سبليت كابيتال، في مقابلة على قناة إكس: "عندما يتحول السوق بهذا الشكل، عادة ما يكون هناك دليل واضح إلى حد ما لما بعد ذلك".
وهذا هو الشكل الذي يبدو عليه التسلسل النموذجي:
نزيف السوق وتوقف صناع السوق
تتضمن المرحلة الأولية "نزيفًا" أو هبوطًا حادًا في السوق مع تدفق طلبات التصفية على البورصات، مما يدفع الأسعار إلى الانخفاض. وقد شهدنا ذلك يحدث بين عشية وضحاها، حيث انهارت العديد من العملات البديلة، بما في ذلك XRP وDOGE وغيرها، إلى أدنى مستوياتها في عدة أشهر.
وفي ظل هذا، فإن صناع السوق، وهم الكيانات المسؤولة عن توفير السيولة وضمان التداول المنظم، عادة ما يتراجعون مؤقتا لإدارة مخاطرهم والتركيز على "إعادة التعبئة من خلال إخراج صفقات كبيرة على الأصول أولا"، كما أشار ابتكار.
هذا يعني أنهم يعالجون تفاوت الأسعار بين أسواق العقود الفورية والآجلة من خلال عمليات تحكيم تتضمن مراكز متعارضة في السوقين. هذه العملية تمنع أي انتعاش فوري.
استقرار تغذية البيانات
تشير هذه المرحلة إلى الفترة التي تلي انهيار السوق، عندما تبدأ قنوات المعلومات التي يعتمد عليها المتداولون وصناع السوق بالعمل بشكل موثوق. خلال فترة الانهيار، غالبًا ما تشهد البورصات والأنظمة التقنية التي توفر التحديثات الفورية وبيانات سجل الأوامر وتنفيذها تأخيرات أو انقطاعات بسبب التقلبات العالية.
بمجرد استقرار تدفق البيانات، يبدأ صناع السوق وكبار المتداولين باستيعاب أوامر البيع الرئيسية لاستعادة توازن السوق. ويستفيد هؤلاء المشاركون من أوامر التصفية، التي تحظى بالأولوية في دفاتر الأوامر، مما يُسهّل اصطياد الصفقات.
ونظراً لحجم عمليات التصفية القسرية التي تمت ملاحظتها أثناء الليل، فإن مرحلة الامتصاص هذه قد تمتد لعدة أيام.
استقرار السوق
تتضمن هذه المرحلة قيام التجار وصناع السوق بإغلاق مراكزهم الطويلة، والتي حصلوا عليها في البداية بأسعار رخيصة أثناء استيعاب أوامر التصفية، للاستفادة من الارتداد المحتمل.
بمجرد أن يملأ المتداولون مراكزهم الطويلة، سيبدأون بتصفية مراكزهم الفورية والبيع عند عودة السوق إلى التوازن. عندها يصل السوق إلى ذروة محلية ويبدأ مؤشر دالاي لاما بالظهور. بعض الأصول ذات المعروض الأقل ستبدو أفضل من غيرها، كما قال ابتكار.
عادةً ما تكون هذه العملية بطيئة، خاصةً خلال عطلة نهاية الأسبوع عندما لا تعمل صناديق الاستثمار المتداولة الفورية، مما يُقلل من سيولة السوق الإجمالية. هذا الانخفاض في السيولة يُصعّب على المتداولين تصفية مراكزهم الكبيرة دون التسبب في تحركات سعرية كبيرة، لذا يميل تصفية المراكز إلى التباطؤ خلال هذه الفترات.
السوق يجد أرضية
في نهاية المطاف، يجد السوق أرضية، ويستقر في نطاق أكثر استقرارا، وتبدأ ثقة المستثمرين التي تضررت بسبب الانهيار في إعادة البناء.
وفي الختام، من المرجح أن تؤدي عمليات التصفية الكبيرة التي شهدناها خلال الليل إلى إطالة عملية الوصول إلى القاع المكونة من عدة خطوات، والتي تتضمن الشراء الاستراتيجي لأوامر التصفية من قبل صناع السوق، وتحديات السيولة خلال عطلة نهاية الأسبوع، وتثبيت الأسعار الجديدة.
وبناء على كل ما سبق، إذا لم يتراجع الخطر الرئيسي ــ استمرار التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين ــ فإن كل الرهانات تصبح معطلة بشأن موعد انتهاء هذه التوترات.
