انخفضت أرصدة العملات المستقرة في كوريا الجنوبية بشكل حاد منذ يوليو/تموز على الرغم من ارتفاع تدفقات الأسهم، مما يؤكد حدوث تحول في وجهة تدفق الأموال.
انخفض إجمالي كمية هذه النسخ التي تسمى بالرموز الرقمية من العملات الورقية الموجودة في محافظ مرتبطة بأكبر خمس بورصات للعملات المشفرة في كوريا الجنوبية بنسبة 55٪، وتشير البيانات الموجودة على سلسلة الكتل إلى موجة حادة من التدفقات الخارجة التي أثارها تجاوز الوون 1500 مقابل الدولار في منتصف مارس.
تُظهر البيانات من مختبرات Allium، التي تتعقب محافظ Ethereum وTron عبر Upbit وBithumb وCoinone وKorbit وGOPAX، أن إجمالي حيازات العملات المستقرة انخفض من 575 مليون دولار في يوليو 2025 إلى حوالي 188 مليون دولار في منتصف مارس، مع تسارع الانخفاض مع انخفاض قيمة الوون إلى أدنى مستوياته في 16 عامًا مقابل الدولار.
يشير التوقيت إلى أن المتداولين باعوا عملة تيثر عند مستويات مرتفعة من الدولار الأمريكي مقابل الوون الكوري بعد أن انخفض الوون إلى ما دون 1500 مقابل الدولار في منتصف مارس، وهو مستوى لم نشهده منذ الأزمة المالية لعام 2008.
أدى ضعف العملة إلى زيادة الحافز على التخلص من الحيازات المقومة بالدولار، حيث قام المتداولون بتحويلها إلى وون وإعادة استثمارها في الأصول المحلية، وفقًا لما ذكره برادلي بارك، مؤسس شركة DNTV Research.
تمثل هذه التدفقات الخارجة أحدث مراحل هجرة أوسع لرؤوس الأموال الكورية من العملات المشفرة إلى الأسهم ، وهو تحول وثّقته CoinDesk لأول مرة في نوفمبر. ولكن في حين أن هذا التحول السابق كان مدفوعًا إلى حد كبير بعوامل سردية، حيث انجذب المتداولون إلى شركات تصنيع الرقائق المرتبطة بالذكاء الاصطناعي مع تراجع زخم العملات البديلة، يبدو أن الانخفاض الأخير مرتبط بعامل محدد في سوق الصرف الأجنبي وليس بتغير في شهية المخاطرة.
ومنذ ذلك الحين، كثفت حكومة كوريا الجنوبية جهودها لجذب رؤوس الأموال إلى الأسواق المحلية من خلال سياسات جديدة مثل حسابات "إعادة الأموال إلى الوطن" التي تقدم إعفاءات ضريبية تصل إلى 100% على أرباح رأس المال للمستثمرين الذين يبيعون أصولاً خارجية ويعيدون استثمارها محلياً.
يظهر هذا التحول جلياً في بيانات شركات الوساطة. فقد انخفضت ودائع المستثمرين، التي تُعدّ مؤشراً على السيولة المتاحة لشراء الأسهم، من حوالي 131 تريليون وون (86 مليار دولار) في أوائل مارس إلى حوالي 112 تريليون وون (74 مليار دولار) بعد تحرك العملة في منتصف الشهر، مما يشير إلى أن رؤوس الأموال كانت تُوظَّف بنشاط في الأسهم مع انخفاض أرصدة العملات المستقرة. ومنذ ذلك الحين، بدأت الودائع بالاستقرار، مما يوحي بأن التدفقات النقدية الجديدة تُعيد ملء مخزون القوة الشرائية.
ارتفع مؤشر كوسبي، الذي كان قد سجل ارتفاعاً بنسبة 75% في عام 2025 ، بنسبة 37% إضافية هذا العام، ليصبح بذلك المؤشر الرئيسي الأفضل أداءً في العالم. ويتركز هذا الارتفاع بشكل كبير، حيث تستحوذ شركتا سامسونج إلكترونيكس وإس كيه هاينكس على ما يقارب نصف القيمة السوقية وأكثر من 50% من الأرباح المتوقعة، مما يجعلهما الوجهة الرئيسية لتدفقات المستثمرين الأفراد والمؤسسات على حد سواء.
وقد ارتفعت أحجام معاملات العملات المستقرة الأوسع نطاقاً في جميع أنحاء آسيا خلال العام الماضي، وفقاً لبيانات من شركة أرتيميس، مما يشير إلى أن الانخفاض في البورصات الكورية يعكس دوران رأس المال المحلي بدلاً من تراجع على مستوى المنطقة بأكملها.
بالنسبة لأسواق العملات المشفرة، يؤكد هذا التحول على فقدان أحد أهم مصادر السيولة للأفراد.
لطالما ساهمت المشاركة الكورية في تعزيز دورات السوق، وتشير البيانات الحالية إلى أن رأس المال لا يبقى راكداً بل يُعاد توظيفه بنشاط. وقد يعتمد عودة هذه التدفقات على استدامة انتعاش سوق الأسهم الكورية أكثر من اعتمادها على روايات العملات المشفرة.
قد يؤدي تصحيح حاد، لا سيما في سوق يتركز فيه قطاع أشباه الموصلات، إلى إعادة توجيه رؤوس الأموال بسرعة. وقد تعرض مؤشر كوسبي لضغوط مؤخراً نتيجةً لاضطرابات عبور النفط عبر مضيق هرمز، مما أثار مخاوف بشأن إمدادات الطاقة.
