في تحول محوري لسياسة التشفير الأمريكية، أوضحت لجنة الأوراق المالية والبورصات في 29 مايو أن معظم أنشطة المشاركة على سلاسل الكتل القائمة على إثبات الحصة (PoS) لا تشكل معاملات أوراق مالية – مما يمثل انحرافًا كبيرًا عن موقف الوكالة العدواني السابق في عهد رئيسها السابق غاري جينسلر.
هذه الخطوة، الصادرة في بيان بعنوان "توفير الأمن ليس 'أمنًا'"، تُخفف من حالة عدم اليقين القانوني التي لطالما خنقت الابتكار وعرقلت مشاركة الأمريكيين في رهانات الشبكات. ورغم أن هذا التوضيح ليس قاعدةً مُلزمة، إلا أنه يُشير إلى موقف تنظيمي أكثر انفتاحًا في ظل الإدارة الحالية. كما يُمكن أن يُطلق العنان لنمو كبير في البنية التحتية المتعلقة بالرهانات، والتي تُصبح ذات أهمية متزايدة لتشغيل شبكات البلوك تشين الحديثة ولامركزيتها.
بيان لجنة الأوراق المالية والبورصات
وقد التقطت هيستر بيرس، قسم تمويل الشركات والمفوضة، جوهر نهج هيئة الأوراق المالية والبورصات من خلال توضيح أن "بعض أنشطة "المشاركة" في بروتوكول blockchain لإثبات الحصة ليست معاملات أوراق مالية ضمن نطاق قوانين الأوراق المالية الفيدرالية".
يوضح بيرس أن المراهنة جهد تطوعي من المستخدمين لتأمين الشبكة، إلا أن الغموض التنظيمي السابق كان مثبطًا للأمريكيين. هذا "القيود المصطنعة" أضرّت باللامركزية ومقاومة الرقابة، وبالتالي بالحياد الموثوق لسلاسل الكتل القائمة على إثبات المراهنة.
وفقًا لقسم تمويل الشركات، ينطبق البيان على مجموعات مختلفة من الأفراد والخدمات، بما في ذلك أولئك الذين يراهنون على الأصول بشكل فردي أو عبر منصة إثبات الحصة المفوضة، بالإضافة إلى مقدمي خدمات المراهنة، سواء كانوا حارسين أو غير حارسين.
علاوةً على ذلك، تُشير الهيئة في بيانها إلى أن الخدمات المُساعدة المُرتبطة بالرهان لا تُعتبر عرضًا للأوراق المالية. وكمثال على هذه الخدمات المُساعدة، تُشير الهيئة إلى توفير تغطية التخفيض التي تُعيد الأصول المشفرة المُرهونة قبل انتهاء فترة فك الارتباط، مما يسمح بإعادة حساب المكافأة مع الحفاظ على الحد الأدنى من الأصول المُرهونة اللازمة لتشغيل الشبكة بشكل طبيعي.
ويأتي هذا البيان في أعقاب التوضيح الذي أصدرته سابقًا والذي يشير إلى أن هيئة الأوراق المالية والبورصات لا تطبق قوانين عرض الأوراق المالية على تعدين العملات المشفرة.
وبشكل عام، فإن التوضيح يتبع منطق الإجراءات والتصريحات الأخرى التي اتخذتها اللجنة في حقبة ما بعد جينسلر، والتي بدأت في عام 2025 عندما وجه الرئيس دونالد ترامب إدارته لتخفيف تنظيم قطاع العملات المشفرة.
وكان أحد أبرز الاختلافات هو التخلي عن نهج جينسلر المتمثل في تصنيف معظم العملات المشفرة كأوراق مالية غير مسجلة، وهو الوضع الذي أدى إلى معارك قانونية، وبالتالي تباطؤ التطور في القطاع.
انتصار لم يلاحظه أحد بعد
كان مجلس العملات المشفرة للابتكار من أوائل من شدد على أهمية تغيير وضعية المراهنة. في سلسلة من منشورات X، أشارت المنظمة إلى أن الوضع القانوني الجديد يُحدد المراهنة "كجزء أساسي من آلية عمل سلاسل الكتل الحديثة، وليس عقد استثمار".
شكرت أليسون مانجيرو، رئيسة سياسة التخزين، هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على إدراكها للغرض الحقيقي من التخزين كأداة توفر أمان الشبكة دون أن تكون بمثابة أمان في حد ذاتها.
يشير التحول في الاهتمام من تراكم الثروة إلى الدور الهيكلي للتخزين في الشبكات القائمة على إثبات الحصة إلى أن المنظمين الأمريكيين أصبحوا أكثر انفتاحًا بشأن قطاع العملات المشفرة.
من المثير للاهتمام أن توضيح أخبار حالة الرهان قوبل بالحيرة من قبل الكثيرين. في أقسام التعليقات على حسابات الأخبار، تساءل الناس عما إذا كانت الأخبار إيجابية، وإذا كانت كذلك، فلماذا لم ترتفع الأسعار. حاول البعض استخدام Grok AI للحصول على الإجابات.
أحد الأسباب المحتملة لهذا الارتباك هو أن بيتكوين والعملات المستقرة سيطرت بشكل كبير على سردية العملات المشفرة لعام ٢٠٢٥، بينما أُبعدت منصات إثبات الحصة عن دائرة الضوء في نقاشات العملات المشفرة. تعرضت إيثريوم، إحدى أبرز منظومات إثبات الحصة (PoS)، لانتقادات لاذعة مع انخفاض سعر الإيثر على مدار العام. وأصبح شعار "بيتكوين، لا العملات المشفرة" شعارًا شائعًا بين العديد من المؤثرين على منصة كريبتو إكس.
مع ذلك، لم يتراجع الإيداع. إذ تواصل نسبة الإيداع (وهي نسبة عرض العملات المشفرة المُودعة إلى باقي العرض المتداول) نموها عبر مختلف سلاسل الكتل. يشير موقع "ذا بلوك" إلى أنه اعتبارًا من 31 ديسمبر 2024، بلغت نسبة إيداع إيثريوم 28%، بينما تجاوزت نسب الإيداع في سلاسل كتل رئيسية أخرى قائمة على إثبات الحصة (مثل سولانا وكوزموس وبولكادوت) 50%. وهذا يدل على تزايد مشاركة المستثمرين في الإيداع.
علاوةً على ذلك، يشهد قطاع التخزين المؤقت (staking) سلسلةً من الابتكارات. تهدف هذه الابتكارات في الغالب إلى منح المشاركين مرونةً أكبر أو تحرير السيولة أثناء التخزين المؤقت. هذا يُخفّف من متطلبات التخزين المؤقت. في السابق، كان التخزين المؤقت ينطوي على حجز الأصول المشفرة لفترة محددة، وهو ما قد يكون غير مربح. أما الميزات الحديثة فتساعد المُصدّقين على تجنّب خسارة الأرباح أثناء تأمين الشبكة.
قد لا يكون التوضيح الذي قدمته هيئة الأوراق المالية والبورصات بشأن التخزين المؤقت ذا وزن التشريع الرسمي، لكنه يمثل خطوة ذات مغزى نحو تحرير مشهد العملات المشفرة في الولايات المتحدة.
رغم أن هذه الأخبار لم تُحدث ارتفاعًا في أسعار الرموز أو تُثير اهتمامًا واسعًا، إلا أنها تُرسي أسسًا أساسية للابتكارات المستقبلية. ومع استمرار تطور عمليات المراهنة – لتصبح أكثر سيولةً وسهولةً وسهولةً، ومحوريةً في البنية التحتية لتقنية البلوك تشين – فإن قدرة المستخدمين والمطورين ومقدمي الخدمات في الولايات المتحدة على المشاركة دون خوف من الغموض القانوني قد تُحفز موجةً جديدةً من اللامركزية والنمو.
باختصار، لقد تغيرت الرهانات.
