أعلنت مؤسسة NYDIG نهاية ما وصفته بواحدة من أكثر الأساطير المستمرة في عالم العملات المشفرة: أن العملات المستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي.
في تحليل ما بعد البيع الذي بلغ 500 مليار دولار في سوق العملات المشفرة الأسبوع الماضي، أشار رئيس الأبحاث العالمي في شركة الخدمات المالية التي تركز على البيتكوين، جريج سيبولارو، إلى عدم استقرار الأصول المستقرة المفترضة مثل USDC وUSDT وUSDe من Ethena، والتي انخفضت إلى 0.65 دولار على Binance.
وقد كشفت تقلبات الأسعار أن هذه الرموز لا تعمل على أساس أسعار ثابتة، بل إنها تطفو على أساس العرض والطلب في السوق.
كتب سيبولارو من NYDIG في مذكرة بحثية: "العملات المستقرة ليست مرتبطة بسعر دولار واحد. انتهى الكلام". وأضاف: "في الواقع، العملات المستقرة هي أدوات متداولة في السوق، وتتقلب أسعارها حول دولار واحد بسبب ديناميكيات التداول".
جادل بأن مصطلحات مثل "الربط" تُوحي بضمان غير موجود. ما يبدو استقرارًا هو في الواقع مجرد تحكيم: يشتري المتداولون عندما تنخفض قيمة العملة عن دولار واحد ويبيعون عندما ترتفع، مع توفير المُصدرين آليات لإنشاء أو استرداد الرموز استجابةً لهذه التحركات.
عندما يُصيب الذعر، قد ينهار هذا النظام. تم تداول USDT وUSDC فوق دولار واحد خلال الانهيار، بينما انهارت USDe، التي تستخدم مراكز المشتقات للحفاظ على "محايدة دلتا" وتوليد العائد. وبينما كان أداؤها أسوأ على منصة بينانس – التي عوّضت المستخدمين لاحقًا نتيجةً لذلك – فقد شهدت أيضًا انخفاضات كبيرة على منصات رئيسية أخرى.
وأضاف أن النتيجة هي نظام بيئي مجزأ حيث يمكن حتى للأصول المستخدمة على نطاق واسع أن تفشل في الوقت الفعلي، وحيث يسيء المستخدمون فهم المخاطر الفعلية.
كان أداء أسواق الإقراض أحد العوامل المتفوقة خلال الأزمة. قام بروتوكول التمويل اللامركزي الرائد Aave بتصفية ضمانات بقيمة 180 مليون دولار فقط، أي ما يعادل 25 نقطة أساس من إجمالي قيمته المقفولة. ولم تتكبد NYDIG أي خسائر.
