يُظهر فوز خيارات SOFR بقيمة 10 ملايين دولار على أسعار فائدة "أعلى لفترة أطول" أين يتم جني الأموال الحقيقية في المراحل الأولية للعملات المشفرة، حيث يجبر التضخم المدفوع بالنفط الأسواق على إلغاء التخفيضات المبكرة التي أجراها الاحتياطي الفيدرالي.
ملخص
- وبحسب ما ورد، حقق أحد المتداولين حوالي 10 ملايين دولار هذا الشهر من خلال خيارات مرتبطة بمؤشر SOFR تم البدء بها في يناير، مما أدى فعلياً إلى بيع مسار السوق المتساهل مع الاحتياطي الفيدرالي.
- أدى ارتفاع أسعار النفط ومخاطر الشرق الأوسط إلى إحياء المخاوف من التضخم، مما دفع العائدات إلى الارتفاع، وقلل من احتمالات التخفيضات على المدى القريب، وأعاد تقييم كامل نطاق أسعار الفائدة الأمامية.
- إن التيسير الأبطأ والأقل حدة يدعم الدولار وعوائد السندات قصيرة الأجل، مما يخنق شهية المخاطرة لتداولات المدة الطويلة من التكنولوجيا طويلة الأجل إلى العملات البديلة ذات بيتا العالية والتمويل اللامركزي.
حقق أحد المتداولين أرباحًا طائلة، تضاهي ما تدّعي معظم منصات تداول العملات الرقمية تحقيقها، وذلك بفضل مركز خيارات أسعار الفائدة قصيرة الأجل المرتبط بسياسة الاحتياطي الفيدرالي. فقد حقق هذا المركز أرباحًا تُقدّر بنحو 10 ملايين دولار هذا الشهر، حيث أجبر ارتفاع أسعار النفط الأسواق على إعادة تقييم توقيت وعمق تخفيضات أسعار الفائدة الأمريكية.
بحسب موقع جينشي نيوز، بدأ الرهان في يناير/كانون الثاني باستخدام خيارات مرتبطة بسعر التمويل الليلي المضمون (SOFR)، وهو المؤشر الرئيسي الذي يتتبع عن كثب مسار أسعار الفائدة الفيدرالية. عند الدخول، كانت الصفقة بمثابة تعبير مُضاعف عن اعتقاد السوق بأن سرعة تخفيف السياسة النقدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي كانت مفرطة في التفاؤل. وقد برزت هذه الفرضية بشكل جليّ خلال الأسبوعين الماضيين مع ارتفاع أسعار النفط الخام إلى أعلى مستوياتها منذ عام 2022 نتيجةً للتوترات في الشرق الأوسط، مما أعاد إحياء المخاوف من التضخم وقضى على الآمال في إجراء تخفيضات مبكرة وحاسمة في أسعار الفائدة .
كان التأثير الميكانيكي قاسياً ولكنه بسيط: ارتفاع أسعار النفط يغذي توقعات التضخم، مما يدفع عوائد سندات الخزانة الأمريكية وأسعار الفائدة المرتبطة بمؤشر SOFR إلى الارتفاع، ويعيد تقييم سوق الخيارات بالكامل. ومع تقليص المتداولين لاحتمالية خفض أسعار الفائدة على المدى القريب، وتحولهم نحو مسار "ارتفاع الأسعار لفترة أطول"، ارتفعت عوائد الأدوات المالية المصممة لسياسات أكثر استقراراً – مثل خيارات مقايضة الدفع، وفروق أسعار الشراء، وما شابهها من خيارات رفع أو عدم خفض أسعار الفائدة – بشكل كبير. هذا التغيير في الأسعار هو ما حقق ربحاً يقارب 10 ملايين دولار من مركز يناير .
بالنسبة للعملات الرقمية، لا يُعدّ هذا الأمر مجرد تفصيل جانبي بعيد في عالم التمويل التقليدي . فدورة خفض أسعار الفائدة الأبطأ والأقل حدة تدعم الدولار وعوائد العقود الآجلة، التي تحدّ تقليديًا من شهية المخاطرة في الصفقات طويلة الأجل، بدءًا من أسهم التكنولوجيا طويلة الأجل وصولًا إلى العملات البديلة ذات معامل بيتا المرتفع. ويمكن ملاحظة الآلية نفسها خلال الفترة 2020-2022: فكل تغيير في سياسة الاحتياطي الفيدرالي ومنحنى العائد الحقيقي انعكس مباشرةً على معدلات تمويل العملات الرقمية، وصفقات الأساس، وفي نهاية المطاف على تدفقات السوق الفورية، حيث عدّلت صناديق المؤشرات المتداولة وصناديق الاقتصاد الكلي المخاطر .
الإشارة هنا واضحة: تُجنى أرباح طائلة في المراحل السابقة للعملات الرقمية، ضمن منظومة أسعار الفائدة التي تحدد سعر الخصم لكل قصة "نمو" على البلوك تشين. إذا كنت لا تزال تتعامل مع اجتماعات الاحتياطي الفيدرالي وأسعار النفط كضجيج في الخلفية، فأنت بالفعل مصدر السيولة لصفقة SOFR لشخص آخر.
