في مقال اليوم حول العملات المشفرة للمستشارين، يقدم أندريه دراجوش من Bitwise Europe تحديثًا حول المشهد التنظيمي للعملات المشفرة العالمية ويقترح أننا قد ندخل العصر الذهبي للعملات المشفرة.
بعد ذلك، تجيب بيث هادوك من Warburton Advisers على الأسئلة حول تأثير الوضوح التنظيمي على سوق العملات المشفرة في Ask an Expert.
أنت تقرأ الآن نشرة CoinDesk الأسبوعية "العملات الرقمية للمستشارين "، التي تُقدّم شرحًا مفصلاً للأصول الرقمية للمستشارين الماليين. اشترك هنا لتلقيها كل خميس.
تحديث المشهد العالمي – دخول العصر الذهبي للبيتكوين والأصول المشفرة
لقد تغير الكثير خلال الأشهر الستة الماضية. تولى دونالد ترامب منصبه في الولايات المتحدة في 20 يناير، أي قبل شهرين. ومع ذلك، خلال هذه الفترة القصيرة نسبيًا، أدخلت الإدارة الجديدة مجموعة واسعة من التغييرات التنظيمية الإيجابية في الولايات المتحدة، بما في ذلك:
- الأمر التنفيذي بشأن التكنولوجيا المالية الرقمية
- إنشاء احتياطي استراتيجي من البيتكوين ومخزون وطني من الأصول الرقمية
- تشكيل فريق عمل العملات المشفرة التابع لهيئة الأوراق المالية والبورصات
- تعزيز قانون GENIUS
- التحول في استراتيجية إنفاذ هيئة الأوراق المالية والبورصات
لقد أدى الأمر التنفيذي بإنشاء احتياطي استراتيجي للبيتكوين بالفعل إلى ترسيخ مكانة الولايات المتحدة باعتبارها أكبر حامل سيادي للبيتكوين في العالم، مع توقع المزيد من المشتريات بشكل كبير.
على الجانب الآخر من البركة، دخل تنظيم "أسواق الأصول المشفرة" (MiCA) التابع للاتحاد الأوروبي حيز التنفيذ في نهاية عام 2024، ومن المفترض أيضًا أن يجلب المزيد من الوضوح التنظيمي إلى أوروبا ويوحد تنظيم العملات المشفرة في جميع أنحاء القارة.
يبدو أن قانون MiCA متقدمٌ بثلاث إلى خمس سنوات على الأقل على تنظيم العملات المشفرة الأمريكي من حيث الوضوح والاتساق والتطبيق. إذا أقرّت الولايات المتحدة تنظيمًا شاملًا للعملات المشفرة خلال السنوات القليلة المقبلة، فقد تبدأ في سد الفجوة. ولكن حتى الآن، يتقدم قانون MiCA بشكل ملحوظ في توفير اليقين القانوني للأصول المشفرة في أوروبا، مما قد يكون دافعًا رئيسيًا لاعتمادها من قِبل المؤسسات في جميع أنحاء القارة.
كشف البنك المركزي الأوروبي مؤخرًا عن نيته إطلاق عملة اليورو الرقمية (CBDC) في أكتوبر من هذا العام، قبل الموعد المحدد بكثير. ويُشاع أن اليورو الرقمي سيستخدم سلاسل الكتل العامة مثل إيثريوم، مما قد يعزز نشاط إيثريوم على سلاسل الكتل بشكل كبير.
يبدو أن البيتكوين والأصول المشفرة الأخرى تدخل التيار الرئيسي.
مع ذلك، لم تُسهم سياسات إدارة ترامب الجديدة في تهدئة الأسواق المالية. في الواقع، بلغ عدم اليقين في السياسة الاقتصادية الأمريكية أعلى مستوياته منذ ركود كوفيد-19 في عام 2020، نتيجةً لتزايد التوترات التجارية وخفض الوظائف الحكومية.
عادت مخاوف الركود الاقتصادي الأمريكي إلى الواجهة. ووفقًا لموقع بولي ماركت للمراهنات القائمة على العملات المشفرة، فقد ارتفع احتمال حدوث ركود اقتصادي في الولايات المتحدة عام ٢٠٢٥ إلى ٤١٪. كما تشير أحدث توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا إلى أن أحدث أرقام نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول من عام ٢٠٢٥ ستكون -١.٨٪ على أساس ربع سنوي.
كما ارتفعت إعلانات خفض الوظائف في الولايات المتحدة في فبراير/شباط إلى أعلى مستوى لها منذ ركود كوفيد.
وفي حين أن كل هذا أثر بالتأكيد على الأصول الخطرة على مستوى العالم، بما في ذلك البيتكوين والأصول المشفرة، فإن البيانات تخلق أيضًا خلفية إيجابية من خلال ضعف الدولار المتجدد وزيادة توقعات خفض أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي.
يشهد المعروض النقدي العالمي، الذي يقترب بالفعل من أعلى مستوياته التاريخية، تسارعًا مجددًا، مما يُبشر بالخير للأصول المشفرة النادرة مثل بيتكوين. ويميل بيتكوين عمومًا إلى الازدهار في بيئات الدولار الضعيف حيث يتسارع نمو المعروض النقدي العالمي.
هناك أيضًا احتمال متزايد لانفصال الأصول المشفرة عن الأسواق المالية التقليدية نظرًا لعوامل خاصة، مثل التأثير المتأخر لانخفاض قيمة البيتكوين إلى النصف، ونقص المعروض المستمر في البورصات. ومن المتوقع أن تستمر التدفقات الهيكلية إلى صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة، واستمرار عمليات الشراء من قِبل الشركات حول العالم، في المساهمة في هذا النقص الكبير في المعروض. ومن المرجح أن تستمر هذه العوامل في توفير دعم للأصول المشفرة خلال الأشهر المقبلة، بغض النظر عن البيئة الاقتصادية الكلية.
على أية حال، فإن التوقعات المتجددة لتحول حاسم في السياسة النقدية وسط مخاوف النمو العالمي، إلى جانب ندرة العرض الشاملة، قد تدفع الموجة التالية من التبني وتدفع الأصول المشفرة إلى التيار الرئيسي.
يبدو أن العصر الذهبي لعملة البيتكوين والأصول المشفرة بدأ للتو.
– أندريه دراجوش، رئيس قسم الأبحاث – أوروبا، بِتْوايز
اسأل خبيرًا
س: مع التحول في قيادة هيئة الأوراق المالية والبورصات، هل ينبغي للشركات أن تتوقع بيئة تنظيمية مواتية، أم أن هناك مخاطر جديدة يتعين عليها الاستعداد لها؟
ج: يشير تحول هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) عن التنظيم عن طريق الإنفاذ وتشكيل فرقة العمل المعنية بالعملات المشفرة إلى تغيير في النهج، بدلاً من التوجه نحو حماية متساهلة ضد الاحتيال والسرقة. وتظل حماية المستهلك وسلامة السوق والأمن السيبراني مجالات إنفاذ رئيسية. وينبغي على الشركات التركيز على الشفافية والتعامل العادل بما يتماشى مع التوقعات. بالإضافة إلى ذلك، وكما رأينا في حالة ميمكوينز، من المرجح أن يسد محامو الدعاوى الجماعية للمدعين والهيئات التنظيمية الحكومية ثغرات الرقابة الفيدرالية. كما سيزيد تقلب السوق من الحاجة إلى مرونة تشغيلية قوية لمواجهة تلك المخاطر.
س. كيف يقارن قانون GENIUS بأطر تنظيمية عالمية أخرى مثل MiCA، وماذا يعني هذا للشركات العاملة في كل من الولايات المتحدة وأوروبا؟
ج: يختلف قانون GENIUS عن قانون MiCA في نهجه لتنظيم العملات المستقرة، لا سيما في تركيزه على التبني العالمي وتأثير الدولار الأمريكي. فبينما يُولي قانون MiCA الأولوية لحماية العملات المستقرة المدعومة باليورو داخل الاتحاد الأوروبي، فإنه يفرض قيودًا على العملات المستقرة غير الأوروبية في حالات استخدام معينة. في المقابل، سيشجع قانون GENIUS، بصيغته المقترحة، الاستخدام الدولي للعملات المستقرة المدعومة بالدولار الأمريكي، مما يعزز دور الدولار في المدفوعات العالمية.
بالنسبة للشركات العاملة في كلا السوقين، فإن أحكام المعاملة بالمثل في القانون يمكن أن تسهل المعاملات عبر الحدود بشكل أكثر سلاسة والتوافق التنظيمي مع الأطر الأمريكية، مما قد يؤدي إلى توسيع نطاق الأصول الرقمية المقومة بالدولار.
– بيث هادوك، الشريك الإداري والمؤسس لشركة واربورتون أدفايزرز
استمر بالقراءة
- على الرغم من تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الكبيرة على ما يبدو، يبدو أن الغالبية العظمى من المستثمرين متمسكون بها.
- تخطط الاستراتيجية لبيع 500 مليون دولار من الأسهم المفضلة لتمويل عملية شراء البيتكوين التالية.
- تشارك مفوضة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية هيستر بيرس آراءها بشأن فريق عمل الأصول الرقمية التابع لوكالتها.
