الإفصاح: الآراء والأفكار الواردة هنا تنتمي فقط إلى المؤلف ولا تمثل آراء ووجهات نظر هيئة تحرير crypto.news.
تُعيد عملية الترميز صياغة قواعد الثروة العالمية، وتبرز دول آسيوية مثل إندونيسيا وماليزيا كمراكز رئيسية لازدهار الأصول العالمية. بخلاف المراكز المالية التقليدية مثل لندن ، التي تعتمد على قواعد العملات المشفرة المعتمدة من الولايات المتحدة، وتعاني من الجمود التنظيمي، تتحرك آسيا بوعي لتشكيل مستقبلها المالي الخاص.
ملخص
- الصكوك الرمزية كفرصة غير مستغلة: على الرغم من إصدارات الصكوك العالمية التي تجاوزت قيمتها تريليون دولار، فقد ظل الوصول إليها مقتصراً على المؤسسات – إذ يمكن للرمزية أن تجعل التمويل المتوافق مع الشريعة الإسلامية والذي يحمل عائداً أكثر ديمقراطية.
- الوضوح التنظيمي لا يرقى إلى مستوى الجاهزية: أصبح الترخيص الآن هو الأساس، ولكن في غياب الأسواق الثانوية والبنية الأساسية، تظل الأصول الرمزية البالغة 25 مليار دولار غير سائلة إلى حد كبير.
- البنية التحتية كميزة تنافسية: يعتمد النجاح على أنظمة الامتثال من خلال التصميم التي تعمل على تمكين التسوية عبر الحدود والتشغيل البيني والمنتجات الصديقة للبيع بالتجزئة.
- التنفيذ بدلاً من الرؤية: يجب على المنصات توطين البنية التحتية، وامتلاك مجموعات البنية التحتية العميقة، وبناء خطوط توزيع موثوقة للاستفادة من نمو التمويل الإسلامي.
مع ذلك، ومع تدفق رأس المال والابتكار إلى الأصول المرجحة بالمخاطر، يبقى قطاع واحد يعاني نقصًا ملحوظًا في الخدمات: الأدوات المالية المتوافقة مع الشريعة الإسلامية والمدرّة للعوائد. تُمثّل الصكوك، التي هيمنت عليها المؤسسات لفترة طويلة، أكثر من تريليون دولار أمريكي من الإصدارات القائمة عالميًا، وتمثل ماليزيا وإندونيسيا ما يقرب من نصف (47%) سوق الصكوك العالمية. لطالما اقتصرت هذه الأداة الاستثمارية المربحة على المستثمرين المؤسسيين والمعتمدين، لكن العروض الرمزية هنا لتغيير ذلك.
مع تحول الموافقة التنظيمية إلى مسألة حاسمة، يتسابق اللاعبون الآسيويون للاستحواذ على سوق الصكوك العالمية، مستخدمين الرمزية كوسيلة لخفض حواجز رأس المال وفتح سيولة التمويل الإسلامي. ومع ذلك، يجب على المطورين المرنين أولاً تفعيل الامتثال من خلال المنتجات المتصلة بالسلسلة، والإضافات العابرة للحدود، والوصول الشفاف إلى السيولة، وذلك لقيادة سوق فعّال بحواجز دخول منخفضة. سيُحدد مستقبل الرمزية من خلال المنفعة، وليس الأيديولوجية.
الموافقة التنظيمية هي مجرد نقطة التكافؤ
أصبح الترخيص التنظيمي، الذي كان يُمنح سابقًا كشرعية، هو الأساس. في العديد من الولايات القضائية، تجاوز الترخيص البنية التحتية اللازمة لتشغيله، مما ترك جزءًا كبيرًا من الأصول الرمزية العالمية، والبالغة قيمتها 25 مليار دولار ، غير سائل أو محصورًا في مراحل الإصدار الأولية. يُخشى أن يصبح الوضوح التنظيمي رمزيًا بدلًا من أن يكون مُحفزًا في غياب أسواق رأس مال ثانوية ناضجة لبناء منتجات قابلة للتوسع، وثقة المستثمرين، وأنظمة مالية متينة.
في ظل استقطاب مراكز عالمية مثل سنغافورة وهونغ كونغ وسويسرا لتدفقات رأس المال ومجموعات المواهب ذاتها، يتعين على الجهات التنظيمية إدارة تدفق الوافدين الجدد، حيث يسعى كلٌّ منهم إلى الحصول على حصة في الاقتصاد المالي للمنطقة. وستعتمد هذه القدرة التنافسية على أطر تنظيمية متينة وجاهزية البنية التحتية للجهات العاملة ضمنها.
لضمان مواكبة التطورات المستقبلية، ينبغي على المنصات المالية بناء بنية منتجات مصممة لتلبية المتطلبات المتطورة لهذه المراكز العالمية منذ البداية، مما يضمن التوافق وقابلية التوسع للوصول إلى الأسواق التي تعاني من نقص الخدمات. وتتمتع المنصات التي تُدمج الامتثال تلقائيًا، بدءًا من معرفة العميل وحل الهوية عبر الحدود وصولًا إلى تكامل التكنولوجيا التنظيمية، بمكانة أفضل لاجتياز عمليات العناية الواجبة من قِبَل المستثمرين السياديين. ويلتزم العديد منها بالفعل بالمعايير العالمية مثل ISO 20022 للمدفوعات وتسوية الرموز، مما يشير إلى أن التمويل الرمزي يتقارب مع المعايير العالمية بوتيرة أسرع من المتوقع.
في نهاية المطاف، يجب أن تتجاوز البنية التحتية مجرد اتباع القواعد لتحقيق فائدة عملية. ينبغي تصميم مبادئ الامتثال بالتصميم لتمكين أنظمة تسوية عابرة للحدود على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، ووصول سلس إلى عروض العائدات المنظمة، وتجارب مخصصة للهواتف المحمولة للمستثمرين الجدد. يجب أن تستبق هذه الأنظمة تطور معايير الامتثال مع الحفاظ على سهولة استخدامها للمستخدمين الجدد. ومن خلال تصميمها لأنظمة بيئية، يمكن للمنصات ربط قنوات على السلسلة لإنشاء فئة جديدة من أدوات الاستثمار الشاملة والمتوافقة والقابلة للتكوين.
تحويل الوضوح التنظيمي إلى ميزة تنافسية
إن ظهور أسواق جاهزة للتنظيم يعني أن الجيل القادم من التمويل الرمزي سيُستحق بالتنفيذ، لا بالرؤية. وقد انتقل العبء إلى مدى نجاح المنصات في ترجمة "رخصة التشغيل" إلى منتجات قابلة للاستخدام من خلال توحيد تجربة المستخدم، وقابلية التشغيل عبر الحدود، وتصميم الأصول، مع ريادة التنفيذ على ثلاث جبهات.
- بنية محلية منذ البداية: سيتفوق التناغم مع الواقع المحلي على رواد الأعمال الذين يكتفون بتقليد النماذج الغربية. يحظى التمويل الإسلامي بأهمية نظامية في جميع أنحاء آسيا، إذ يكتسب موطئ قدم حتى في الدول ذات الأغلبية غير المسلمة. وهذا يدل على أن المنصات الناجحة تُبنى بإتقان محلي في المعاملات الاقتصادية المحلية والبيئات العملية.
- امتلاك بنية تحتية للتحرك السريع: تُمكّن الملكية العميقة لمجموعات البنية التحتية، من سلاسل الطبقة الثانية إلى محركات الامتثال، من تسريع تحركات السوق، وتعزيز المرونة، والتكيف مع التشريعات القضائية. ستُهيمن المنصات التي تُحدّث أنظمتها بسرعة وتدعم قواعد قابلة للبرمجة، مع الاستجابة الفعالة للتغييرات التنظيمية، على التبني المؤسسي وتوسع السوق.
- قنوات توزيع موثوقة: يتطلب الوصول إلى مليار مستخدم جديد العمل مع البنية التحتية التي يعرفها الناس ويثقون بها بالفعل. يُعدّ التكامل المباشر مع المؤسسات العريقة، بما في ذلك البنوك وشركات الاتصالات والصناديق السيادية، أساسيًا للاعتماد الشامل. بدءًا من بطاقات العملات المشفرة، ووصولًا إلى الصكوك ذات العائد، يُعدّ التطبيق المالي الفائق واجهةً أساسيةً للمنظومات المالية المتكاملة التي تلبي احتياجات التمويل الإسلامي في العالم الحقيقي.
في نهاية المطاف، لا تُعدّ قيمة الوضوح التنظيمي إلا بقدر البنية التحتية التي يُتيحها. في المرحلة الجديدة من التمويل الرمزي، يُعدّ أولئك الذين يبنون في سياق محليّ الأقدر على صياغة ما سيأتي لاحقًا.
التوسع في ظل التغيرات التنظيمية وفجوات البنية التحتية
في الأسواق الناشئة، حيث يتفوق الابتكار على السوابق، يعتمد النمو عالي المخاطر على المرونة أكثر من السرعة. في هذه الأسواق، لا تزال ظروف بيئة الاختبار والأطر التنظيمية في طور التبلور، ويصبح الجمود خطرًا. يجب على المشغلين بناء أنظمة تزدهر في ظل قواعد اليوم وتتوقع تطورات الغد. وإلا، فإن البنية التحتية المُبرمجة مسبقًا ستُحوّل تحولات السياسات إلى تدريبات على مواجهة المخاطر التشغيلية، مما يُضعف ثقة المستخدمين والجهات التنظيمية.
من أنظمة الهوية المجزأة، وخدمات الحفظ المحدودة، إلى غياب بروتوكولات تدقيق موحدة من جهات خارجية، لا تزال فجوات البنية التحتية تُقيّد رأس المال المؤسسي في عملية ترميز الأصول المرجحة بالمخاطر (RWA). حتى في الولايات القضائية المتقدمة، مثل هونغ كونغ، تُخضع أمناء الأصول الافتراضية لإشراف رسمي. وهذا يعكس هشاشة البنية التحتية للحفظ والهوية والامتثال، والتي لا تزال نقاط تطور ديناميكية عالميًا. في ظل الظروف الراهنة، تُعدّ المرونة والرقابة الدقيقة رافعتين أساسيتين لإطلاق العنان للمشاركة المؤسسية على نطاق واسع.
إرساء النظام العالمي الجديد من خلال الصكوك الرمزية
مع نضج اللوائح التنظيمية الآسيوية، لم يعد السؤال المطروح هو ما إذا كانت عملية الترميز ستُعيد تشكيل القطاع المالي، بل كيف ومن سيقودها. الترخيص ليس سوى البداية؛ إذ يجب على المنصات المزدهرة أن تُدمج معايير امتثال صارمة، وأن تُراعي توقعات الأفراد، وأن تُلبي احتياجات التمويل المتوافق مع الشريعة الإسلامية.
تُتيح الصكوك الرمزية مسارًا جذابًا لمنتجات سهلة المنال وواعدة في مجال التمويل الإسلامي. وتتطلب تصميمًا متوافقًا مع الشريعة الإسلامية، وخطوطًا مترابطة عابرة للحدود، وبنية تحتية متطورة لتحقيق تمويل شامل وأخلاقي على نطاق واسع.
وسوف يرحب صناع السياسات والهيئات التنظيمية بالمنصات القائمة التي تدمج الشمولية والسيولة والوصول الأخلاقي في بنيتها، مما يضمن أن تحقق عملية الرمزية وعدها بتحويل الثروة في العالم الحقيقي.
يتعين على الشركات الناشئة التي تدخل هذه المراكز استيفاء معايير أعلى بكثير، مع الاستفادة من التخصصات المتخصصة والرؤى المحلية. في هذا النظام المالي الجديد، تضع آسيا قواعدها الخاصة وتدعو العالم لاتباعها، مما يُمهد الطريق لعصر جديد من التمويل الرمزي.
