الانقسام الحقيقي في عالم التمويل لا يكمن في التمويل التقليدي مقابل التمويل اللامركزي، بل في السيطرة مقابل التنسيق | رأي

دخلتُ مجال العملات المشفرة عام ٢٠١٧، عندما كانت إيثر دلتا إحدى البورصات اللامركزية القليلة العاملة. كانت بطيئةً وغير عملية، وشبه غير صالحة للاستخدام. لكن الناس ما زالوا يستخدمونها، لأنه لأول مرة، أصبح بالإمكان التداول دون طلب إذن.

كان هذا الطلب، رغم سوء التجربة، أول مؤشر على إمكانية التنسيق دون سيطرة، وهو أحد الأسباب الرئيسية لوجود التمويل اللامركزي (DeFi) اليوم. ولكن في مرحلة ما، فقدنا السيطرة وعلقنا في جدل ثنائي حول التمويل التقليدي مقابل التمويل اللامركزي. ما يهم حقًا هو البنية التحتية التي تقوم عليها.

هذان نظامان مُصممان بالتوازي. أحدهما نعرفه جيدًا، ويتمحور حول التحكم والامتثال والوسطاء والموافقة المؤسسية. أما الآخر، فهو الذي نبنيه، ويتمحور حول تنسيق قابل للبرمجة والتحقق، يُوجّه رأس المال بناءً على المنطق والقصد، لا على الموافقات. إن الانقسام الحقيقي حول مستقبل القطاع المالي ليس بين البنوك والبروتوكولات، بل بين الصناديق السوداء والأنظمة القابلة للتحقق. بين التحكم والتنسيق.

تم تصميم TradFi للتحكم

غالبًا ما يُصوَّر التمويل التقليدي على أنه غير فعال لكونه قديمًا. لكن المشكلة ليست في القدم، بل في البنية التحتية. كل طبقة من التمويل التقليدي مصممة لفرض الرقابة: من يحق له الوصول، ومن يملك الأصول، ومن يوافق على التحويلات، ومن يُسوّي الصفقات. تفترض إجراءات "اعرف عميلك"، والحفظ، والتسوية، والامتثال، كلها جهة مركزية تتمتع بسلطة اتخاذ القرار. حتى منتجات التكنولوجيا المالية الأحدث تعمل ضمن هذا الإطار نفسه، وتكتفي بواجهات أكثر سلاسة.

لكن الواجهات لا تُغيّر البنية الهيكلية، بل تُخفيها فقط. أولويات تصميم TradFi مُحسّنة للإشراف، وليس للتركيب.

DeFi عبارة عن طبقة تنسيق، وليست موضوعًا جديدًا لتجربة المستخدم

عندما ينجح التمويل اللامركزي (DeFi)، فذلك لأنه يستبدل الأنظمة القائمة على التحكم بأنظمة قائمة على التنسيق. تنتقل السيولة عبر منطق قابل للبرمجة، وليس عبر بوابات إلكترونية. تتفاعل البروتوكولات دون الحاجة إلى اتفاقيات قانونية. تُحدد حالة السلسلة، وليس عقود أو موافقات الإدارة الخلفية، تدفقات رأس المال.

هذه ليست مجرد لامركزية كأيديولوجية للعملات المشفرة، بل هي ميزة هيكلية. التنسيق دون وسطاء يتوسع بطريقة لن تتمكن الأنظمة التي يقودها البشر من تحقيقها. ليست أدوات إدارة الأصول (AMMs) والمجمعات وبروتوكولات الإقراض منتجات مالية بالمعنى التقليدي. إنها طبقات تنسيق قابلة للبرمجة، مصممة لتوجيه رأس المال آنيًا استنادًا إلى المنطق والحوافز.

أكبر خطر: الصندوق الأسود للتمويل اللامركزي

أحد أكبر المشاكل هو أن العديد من الأنظمة الجديدة تبدو مثل DeFi لكنها تتصرف مثل TradFi.

تُخفي محافظ الحفظ منطق التنفيذ. تعتمد الجسور على التوقيعات المتعددة ومجموعات التحقق التي تُشبه العمليات المُصرّح بها التي كان من المفترض أن يُلغيها التمويل اللامركزي (DeFi). تُوجّه عمليات التداول عبر السلاسل عبر شبكات مُبهمة ومُرحّلات، مما يُؤدي إلى منطق أولوية مخفي لا يُمكن للمستخدمين فحصه أو التأثير عليه. هذه ليست أنظمة تنسيق، بل هي نقاط تحكم مُتخفيّة في صورة التمويل اللامركزي (DeFi).

إذا لم يتمكن المستخدمون من رؤية كيفية اتخاذ القرارات، أو الأسوأ من ذلك، إذا اعتمدوا على وسطاء موثوق بهم للتنفيذ، فقد أعدنا تقديم نفس الصناديق السوداء والبنية الأساسية الخاضعة للرقابة التي كنا نحاول تجاوزها في المقام الأول.

أين لا يزال DeFi يعاني من القصور؟

الطريق للمضي قدمًا هو بناء أدوات تنسيق أفضل. تُمكّن النوايا المستخدمين من تحديد النتائج، لا الخطوات. يستطيع الوكلاء، سواءً كانوا بشرًا أو روبوتات برمجية أو وكلاء ذكاء اصطناعي، تفسير هذه النوايا وتنفيذها عبر بروتوكولات وسلاسل ومصادر سيولة متعددة. تكمن قوة التمويل اللامركزي (DeFi) الخارقة هنا في ابتكار نماذج تنفيذ جديدة تُبدّد التعقيد بطريقة قابلة للتحقق أيضًا.

لكي تنجح هذه النماذج، يجب أن تظل البنية التحتية التي تقوم عليها قابلة للتدقيق، وغير خاضعة لأذونات، ومرنة. يجب أن يكون منطق التنفيذ قابلاً للتحقق، وأن تكون حوافز الوكلاء شفافة، وأن يبقى التحكم بيد المستخدم، حتى مع تزايد الأتمتة.

لا يحتاج التمويل اللامركزي (DeFi) إلى محفظة أخرى بزر مبادلة أكثر جاذبية. بل يحتاج إلى سكك حديدية تُمكّن من توجيه رأس المال عبر بيئة مجزأة متعددة السلاسل دون الحاجة إلى إعادة فرض نقاط اختناق مركزية. كل هذا ليس بالأمر الهيّن. يبقى الأمان هو العائق الأخطر أمام التبني السائد. لن يتدفق رأس المال عبر طبقات التنسيق التي تفتقر إلى تحمّل الأخطاء، والمساءلة، وحماية المستخدمين.

لا تزال التمويل اللامركزي (DeFi) بحاجة إلى معايير أفضل لموثوقية الوكلاء، وضمانات التنفيذ، وإدارة المخاطر. علينا أيضًا أن نكون صادقين: لا يختار المستخدمون Coinbase أو Binance تقديرًا منهم للمركزية، بل لثقتهم بأنه عند حدوث أي عطل، هناك جهة مسؤولة. إلى أن يتمكن التمويل اللامركزي من تقديم نفس الضمانات من خلال الكود أو المعايير أو الضمانات، سيتردد رأس المال في التحرك. إذا استطعنا مضاهاة موثوقية التمويل التقليدي دون إعادة فرض قيوده، فستتضاءل الأسباب التي تدفعنا إلى الاستمرار على نفس النهج القديم. ربما بدأنا بهدف بناء واجهة "بجودة Coinbase". لكن لم تكن الواجهة هي المهمة؛ بل كانت البنية التحتية التي تدعمها. لم يأتِ قطاع التجزئة لأنه لم يكن بسيطًا بما يكفي. لم يظهر المستخدمون المحترفون لأنه لم يكن قويًا بما يكفي.

ركز دائمًا على بناء البنية التحتية الأفضل، لأن عندما تكون السكك الحديدية في الاتجاه الصحيح، فإن السوق يتبعها.

اختيار القضبان الصحيحة

لن تختفي TradFi. لكن مع مرور الوقت، ستصبح بنية تحتية قديمة مخصصة للامتثال أو الحالات الطارئة، لا للابتكار. كقطار قديم لا يزال على سكته، سيستمر في التحرك، لكنه نادرًا ما يكون المسار المفضل. البنية المالية الجديدة قيد الإنشاء بالفعل، وستكون مدفوعة بالوكلاء، ومتعددة السلاسل، وقائمة على النية افتراضيًا. يعتمد نجاحها على ما إذا كنا نبنيها من أجل التنسيق – الشفافية، وقابلية التركيب، والتعريف من قِبل المستخدم – أو نعود إلى التحكم من أجل الراحة.

ستتطور بعض الجهات الفاعلة المركزية. ستعتمد العقود الذكية، وأدلة ZK، وغيرها من أساسيات Web3. يُعد هذا تقدمًا إذا تمكن المستخدمون من التحقق مما يحدث. لا يتطلب التنسيق أن يكون كل شيء على السلسلة، ولكنه يتطلب المساءلة على مستوى البنية.

لم يكن الهدف قط دمج التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي. نحن هنا لبناء نظام أفضل من الصفر. الخيار ليس بين القديم والجديد، بل بين التحكم غير الشفاف والتنسيق الموثوق. تم وضع الأسس بالفعل، والتحول يحدث الآن.

منير بنشملد

منير بن شملد هو مؤسس فيلورا، وهو بروتوكول تداول عبر سلاسل التداول قائم على النية، يُبسط استراتيجيات التداول المعقدة ويجعلها في متناول المستخدمين. خبرته الواسعة في تجميع منصات التداول اللامركزية والتداول القائم على النية جعلت فيلورا رائدة في مجال التمويل اللامركزي. مع تطور المنصة، يقود منير المرحلة التالية من النمو بالتركيز على التوافق بين السلاسل والتنفيذ القائم على الوكلاء، مما يضمن أفضل تجربة مستخدم ممكنة مع انخفاض تكاليف الوقود، والانزلاق، وحماية ضد الارتداد.