الإيثريوم في حركة: قائمة انتظار الخروج القياسية تثير الدهشة، وليس أجراس الإنذار

بينما تكتسب عملة الإيثيريوم زخمًا بفضل ضخّ مستثمرين كبار للدولارات فيها، وظهور شركات خزينة طموحة لها، بدأ عدد الراغبين في مغادرة الإيثيريوم بالنمو بسرعة بعد 16 يوليو. تضاعف العدد بين 23 و24 يوليو، متجاوزًا 680,000 إيثيريوم بحلول المساء. هذا المبلغ يعادل 2.5 مليار دولار. ما دلالة هذا؟ إذا فضّل الناس بيع ما يملكونه من الإيثيريوم بدلًا من الاحتفاظ به، فهل يعني ذلك أن السعر سينخفض قريبًا؟

قائمة انتظار خروج الإيثريوم المفرطة

إذا أراد مالكو عملات ETH المُرَكَّبة استخدامها لأغراض أخرى (مثل بيعها)، فعليهم إلغاء رهنها. للقيام بذلك، عليهم الانتظار لفترة في قائمة انتظار تُسمى "قائمة انتظار الخروج". وينتظر الراغبون في رهن عملات ETH الخاصة بهم في طوابير انتظار. تضمن هذه الطوابير التشغيل السلس للشبكة. قد يختلف وقت الانتظار باختلاف عدد المُصدِّقين في قائمة الانتظار، ونادرًا ما يستمر لعدة أيام.

اعتبارًا من 24 يوليو، وصل وقت الانتظار إلى ما يقرب من 12 يومًا . قبل 16 يوليو، استغرقت عملية سحب وحدات الإيثريوم أقل من ساعة. يُعدّ الارتفاع الحالي في قائمة انتظار خروج وحدات الإيثريوم من التداول رقمًا قياسيًا، متجاوزًا الارتفاع الذي حدث في 5 يناير 2024، حيث كانت أكثر من 500,000 وحدة إيثريوم مُرَهونة تنتظر في قائمة الانتظار.

يمكن أن يزداد وقت الانتظار بشكل أكبر، وأولئك الذين يرغبون في استخدام عملات ETH الخاصة بهم لأغراض أخرى غير التخزين سيكونون قادرين على القيام بذلك في غضون أسبوعين إلى ثلاثة أسابيع، أو ربما في وقت لاحق.

ما هو السبب وراء هذا النمو السريع في طوابير الخروج؟

أسباب هذا الطابور الطويل، الذي يُشبّهه البعض بطوابير الجمعة السوداء، متعددة. أحدها هو رغبة المُراهنين القدامى في جني الأرباح. في ١٢ يوليو ٢٠٢٥، وصل سعر الإيثريوم إلى ٣٠٠٠ دولار أمريكي لأول مرة منذ فبراير، أي قبل أربعة أيام من ازدياد طابور الخروج بشكل ملحوظ. ربما رأى العديد من المُراهنين أن عتبة الـ ٣٠٠٠ دولار أمريكي هي السعر الذي يشعرون بالراحة عنده لسحب أموالهم.

مع ذلك، ليس تثبيت الأرباح السبب الوحيد المحتمل لهذا الارتفاع الهائل في عمليات إلغاء المراهنة. أحد العوامل المساهمة كان تقلب سعر اقتراض الإيثيريوم على منصات التمويل اللامركزي. قد يؤدي ذلك إلى إلغاء المراهنة نظرًا لحاجة المستثمرين إلى الإيثيريوم لسداد قروضهم.

ربما ساهمت التغييرات في أداء شبكة إيثريوم في تشكيل قائمة انتظار خروج مفرطة. في مايو، شهدت شبكة إيثريوم تحديثًا مهمًا يُسمى Pectra. وقد زاد هذا التحديث بشكل حاسم من مرونة المراهنة، حيث رفع الحد الأقصى للمراهنة من 32 إيثريوم إلى 2048 إيثريوم .

رغم أن ترقية بيكترا انطلقت على الشبكة الرئيسية في 7 مايو، إلا أنها قد تُسهم في نمو قائمة الانتظار حاليًا، مع ارتفاع سعر الإيثيريوم. قد يُعيد المُصادقون هيكلة حصصهم، بدمج عدة حصص صغيرة في حصص كبيرة، إذ يسهل إدارة حصة واحدة بقيمة 320 إيثيريوم من عشر حصص بقيمة 32 إيثيريوم.

من الأسباب المحتملة الأخرى تغيير استراتيجية الاستثمار، والتي تتضمن التحول من المراهنة إلى شراء صناديق إيثريوم المتداولة في البورصة أو الاستثمار في شركات خزينة إيثريوم. يحظى إيثريوم بأكبر تدفقات صناديق إيثريوم المتداولة في البورصة. في يوليو، بلغ إجمالي تدفقات صناديق إيثريوم المتداولة في البورصة 4.4 مليار دولار، متجاوزًا إجمالي التدفقات خلال الاثني عشر شهرًا الماضية. يُعد صندوق إيثريوم المتداول في البورصة التابع لشركة بلاك روك، iShares Ethereum ETF، ثالث أسرع صناديق المؤشرات المتداولة نموًا، حيث نما من 5 مليارات دولار إلى 10 مليارات دولار في غضون خمسة أيام.

هل سعر ETH على وشك الانخفاض؟

في حين أن عدد المنتظرين لسحب حصصهم من إيثر، وربما بيعها، مرتفع بشكل غير معتاد، إلا أن الوضع العام لا يشير إلى تراجع في السوق. أولًا، تجدر الإشارة إلى أنه على الرغم من أن قائمة انتظار الخروج ضعف قائمة انتظار الدخول، إلا أن الأخيرة ليست صغيرة. فقد نمت بشكل ملحوظ خلال الصيف أيضًا، حيث ارتفعت من 147,000 إيثر في 12 يوليو إلى 435,000 إيثر في 17 يوليو.

خلال الأيام القليلة التالية، انخفض سعر الإيثريوم إلى 326,000، وهو ما يزال ضعف مستوى 12 يوليو، وأعلى بكثير من مستويات مايو، التي كانت أقل من 50,000 إيثريوم. سيُراهن المنتظرون في طابور الدخول خلال خمسة أيام على ما يقرب من نصف كمية الإيثريوم التي لن تُخزَّن خلال 12 يومًا.

علاوة على ذلك، ونظرًا للطلب المتزايد على الإيثريوم من الشركات والمؤسسات، قد لا يكون تأثير المُصدِّقين الذين يبيعون عملاتهم الإيثريومية كبيرًا. باعت كاثي وود، من شركة ARK، مؤخرًا أسهمها في كوين بيس وروبلوكس للاستثمار في شركة بيتماين، وهي شركة خزينة تابعةلتوماس لي ، والمتخصصة في الإيثريوم. وقد زادت بلاك روك، وبيرنشتاين، وبينانس، وبيتر ثيل، وغيرها الكثير، من حيازاتها من الإيثريوم بملايين الدولارات. علاوة على ذلك، يُنظر إلى إقرار قانون GENIUS على أنه حافز لزيادة الطلب على الإيثريوم في المستقبل، إذ يُسهِّل شبكة العملات المستقرة، المبنية جزئيًا على سلسلة كتل الإيثريوم.

إذا أصبحت عملات الإيثر، التي قد تُباع قريبًا، في حوزة سندات الخزانة أو المؤسسات المالية، فسيرتفع سعرها، تمامًا كما حدث مع بيتكوين. ومع ذلك، إذا انجرفت في أسواق المضاربة، فقد يتبع ذلك تصحيح، ولكنه لن يُقوّض بالضرورة الاتجاه الصعودي تمامًا.