يشهد الترمزية رواجًا متزايدًا، ليس فقط على منصة X. تتيح منصتا Kraken وRobinhood بالفعل لمستخدميهما تداول الأسهم الرمزية. ويقدر مات هوجان، من Bitwise، قيمة الأصول التي يمكن ترمزيتها بـ 257 تريليون دولار، وهي سوق ضخمة لم تُمثل بعد في الأسواق المبتكرة. ويتفاعل المنظمون مع هذا التوجه: إذ يشجع رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، بول أتكينز، على ظهور الأسهم الرمزية، بينما تحذر زميلته هيستر بيرس من "مخاطر فريدة".
ماذا تقول هيستر بيرس؟
في 9 يوليو 2025، ومع تزايد الجدل حول رمزية الأسهم، أصدرت هيستر بيرس، رئيسة فريق عمل العملات المشفرة في هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، بيانًا على موقع الهيئة الإلكتروني. وقد لخّصت وسائل الإعلام رسالتها، المعنونة "ساحرة لكنها ليست سحرية"، على النحو التالي: "الأوراق المالية الرمزية لا تزال أوراقًا مالية".
أكدت بيرس في رسالتها أن الأوراق المالية المُرمزة تخضع لقوانين الأوراق المالية الحالية. لا تُحوّل تقنية بلوكتشين الأوراق المالية إلى عملات رقمية أو أي فئة أصول أخرى. لذلك، تُطبق قوانين الأوراق المالية على الأصول المُرمزة، ويجب على المستثمرين والجهات المُصدرة إدراك ذلك لتجنب المخاطر.
فيما يتعلق بـ"المخاطر الفريدة"، أشار بيرس إلى أن بعض الأوراق المالية تُرمز من قِبل جهات لم تُصدرها، أو تُرمز حقوقها. ينبغي على المتداولين إدراك هذه الاحتمالات لأنها تُسبب مخاطر على الطرف المقابل، بينما يجب على موزعي الأوراق المالية المُرمزة مراعاة التزاماتهم بالإفصاح.
في حين أن عملية الترميز القائمة على تقنية بلوكتشين جديدة، فإن عملية إصدار أداة تُمثل ورقة مالية ليست كذلك. تنطبق المتطلبات القانونية نفسها على الإصدارات داخل وخارج سلسلة الكتل من هذه الأدوات.
وفي ختام بيانها، دعت بيرس المشاركين في السوق إلى الاجتماع مع ممثلي هيئة الأوراق المالية والبورصات للعمل معًا على إنشاء إطار قانوني واضح لتداول الأوراق المالية الرمزية.
كان غاري جينسلر، رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في عهد بايدن، معروفًا باعتبار معظم العملات المشفرة أوراقًا مالية غير مرخصة، مما أدى إلى معارك قانونية متعددة. يختلف تصريح هيستر بيرس اختلافًا ملحوظًا، إذ تُذكّر الجمهور بأن شكل الأوراق المالية لا يُغيّر جوهرها القانوني. زعم جينسلر أن العملات البديلة هي أوراق مالية، بينما يقول بيرس إن الأوراق المالية هي أوراق مالية.
هل يمثل تصريح بيرس موقف لجنة الأوراق المالية والبورصات؟
في حين أن تعليقات بيرس تحذيرية، أدلى رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، بول أتكينز، بتصريحات إيجابية بشأن الأسهم الرمزية. وكما ذكرت وسائل إعلام متعددة، وصف أتكينز الأوراق المالية الرمزية بأنها "ابتكار"، وصرح بأن على هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تعزيز الابتكار في السوق.
لقد قال ذلك بالفعل، لكن أتكينز لا يُشير إلى إمكانية بقاء ممارسات التداول الحالية دون تغيير. في المقابلة نفسها، أشار إلى أن الأوراق المالية المُرمزة ليست نوعًا جديدًا من المنتجات، ولكنه يعتبرها مفيدة للسوق ويسعى إلى تعديل القواعد وفقًا لذلك.
بشكل عام، يتفق أتكينز وبيرس، لذا فإن بيان بيرس يتطابق بشكل كامل مع رؤية رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات.
ما هي المشاكل في أسواق RWA؟
إن رفع الوعي بين المتداولين، والإشراف على السوق، وتعديل القواعد أمر حيوي حيث كانت هناك حوادث حديثة أنكرت فيها الشركات تورطها في الأوراق المالية المميزة المتداولة أو المعلن عنها في الأسواق.
ومن الأمثلة على ذلك رفض OpenAI مؤخرًا للتصريح العلني للرئيس التنفيذي لشركة Robinhood، فلاد تينيف، بأن أسهم OpenAI الرمزية ستكون قابلة للتداول قريبًا على Robinhood. وقد أقرّ تينيف لاحقًا بأن "رموز الأسهم" المتداولة على Robinhood لا تُصنّف ضمن أسهم OpenAI.
ما هو مستقبل الأسهم الرمزية؟
دعا فلاد تينيف، مؤسس روبن هود، إلى ترميز الأسهم، معتقدًا أنها ستمكّن المستثمرين الأفراد من تداول الأوراق المالية، وستعود بالنفع على المتداولين المؤسسيين أيضًا. وفي مقابلة مع بلومبرج ، ذكر أن هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) تعمل مع شركات، بما في ذلك روبن هود، لتعديل قواعد الأسهم المرمّزة.
في مذكرة حديثة، أوضح مات هوجان، رئيس قسم تكنولوجيا المعلومات في شركة Bitwise، آفاق سوق الأسهم المُرمَّزة. ويُقدِّر القيمة الإجمالية لأسواق الأسهم والسندات العالمية بـ 257 تريليون دولار، ويتوقع أن تتنافس شبكات بلوكتشين والأسواق من الطبقة الأولى على أجزاء من هذه السوق الناشئة. ويستشهد هوجان بتصريح لاري فينك، الرئيس التنفيذي لشركة BlackRock، الذي قال: "يمكن تحويل كل سهم، وكل سند، وكل صندوق، وكل أصل إلى عملة مُرمَّزة".
مقارنةً بسوق الأسهم الرمزية البالغة 257 تريليون دولار، فإن سوق العملات المستقرة المتوقع أن تبلغ قيمته تريليوني دولار بحلول عام 2030 بالكاد يُرى. يعتقد هوغان أن الرمزية يمكن أن تتطور بسرعة، ويقول إن مستثمري رموز الأسهم المعاصرين "مبكرون جدًا".
ما زلت أعتقد أن الأمر سيستغرق أكثر من عقد قبل أن تتم غالبية تداولات الأسهم والسندات عبر سلاسل التوريد. ولكن مع استعداد شركات مالية كبرى مثل روبن هود وتريدويب للتحول اليوم، بدأت أتساءل: هل يمكن للرمزية أن تحقق انتشارًا يتراوح بين 1% و5% خلال بضع سنوات؟ هل يمكن لعشرات المشاريع التجريبية الكبرى أن ترفعنا إلى هذا المستوى من الانتشار في السوق؟ يبدو الأمر ممكنًا، وسيُترجم إلى تريليونات الدولارات… أكثر من أي تطبيق أو أصل مشفر آخر، بما في ذلك بيتكوين.
