تشهد الأسواق المالية حالة من الانهيار، وكل انخفاض لها يعزز التوقعات في سوق الائتمان بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يقدم الدعم قريبا.
انخفضت عملة البيتكوين (BTC)، العملة المشفرة الرائدة من حيث القيمة السوقية، بنسبة 8% عند 75800 دولار، وكانت الأسهم الأمريكية في طريقها لتسجيل أسوأ أداء لها في ثلاثة أيام ، مع انخفاض العقود الآجلة لمؤشر S&P 500 بنحو 5% يوم الاثنين وحده، واقتربت الخسائر من 15% بشكل عام.
لدى الاحتياطي الفيدرالي تاريخٌ من التدخل خلال الأزمات المالية بخفض أسعار الفائدة وإجراءات تحفيزية أخرى. لذا، يراهن المتداولون، الذين اعتادوا على دعم السيولة، على أن الاحتياطي الفيدرالي سيتصرف بالمثل هذه المرة.
وفقًا لأداة CME FedWatch ، يُقدّر سوق العقود الآجلة للأموال الفيدرالية حاليًا ما يصل إلى خمسة تخفيضات في أسعار الفائدة في عام 2025. وبالنسبة لاجتماع 7 مايو القادم، هناك احتمال بنسبة 61% لخفض بمقدار 25 نقطة أساس، مما سيخفض النطاق المستهدف إلى 4.25-4.50%. وبحلول نهاية العام، يتوقع السوق انخفاض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى ما بين 3.00-3.25%.
إن العزوف عن المخاطرة، إلى جانب مخاوف النمو ورهانات خفض أسعار الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي، يُعطي إدارة ترامب ما تريده – انخفاض عوائد سندات الخزانة الأمريكية. فقد انخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات، وهو الأهم، وهو المعيار المرجعي للاقتصاد الأمريكي، إلى 3.923%.
إن الرواية الشائعة هي أن انخفاض العائدات من شأنه أن يجعل من الأسهل على وزارة الخزانة إعادة تمويل تريليونات الدولارات من الديون في الأشهر الاثني عشر المقبلة، ولهذا السبب قد تكون إدارة ترامب أكثر تسامحا مع تراجع سوق الأصول.
تنبع هذه الحاجة المُلِحّة لإعادة التمويل من تحوّل في السياسة المالية في عهد وزيرة الخزانة السابقة جانيت يلين، التي انتقلت من إصدار قسائم طويلة الأجل إلى سندات خزانة قصيرة الأجل. منذ عام ٢٠٢٣، مُوِّل حوالي ثلثي العجز من خلال إصدار سندات – وهي ديون قصيرة الأجل بأسعار فائدة تتراوح حول ٥٪. ورغم أن هذا قد يكون ساهم في دعم السيولة مؤقتًا، إلا أنه خلق قنبلة موقوتة من الديون قصيرة الأجل باهظة الثمن التي يتعين الآن ترحيلها.
