يشير الرقم الرئيسي لمؤشر أسعار المستهلك إلى حالة من الهدوء، ولكن في الخفاء، يُظهر الارتفاع السنوي المستمر للتضخم الأساسي بنسبة 3.1% قصة مختلفة. مع استمرار ارتفاع تكاليف السكن والرعاية الصحية، ازداد مسار الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة تعقيدًا.
ملخص
- ارتفع مؤشر أسعار المستهلك في الولايات المتحدة بنسبة 0.2% في يوليو، محافظا على معدل سنوي بلغ 2.7%، وهو ما يتوافق مع التوقعات.
- وارتفع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي، باستثناء الغذاء والطاقة، بنسبة 0.3% شهريا و3.1% سنويا، مما يشير إلى استمرار التضخم.
- انخفضت أسعار الطاقة، لكن ارتفاع تكاليف السكن والرعاية الصحية والنقل أدى إلى تعقيد خطط خفض أسعار الفائدة التي يتبناها بنك الاحتياطي الفيدرالي.
وقد جاءت الأرقام في الوقت المناسب في الثاني عشر من أغسطس/آب. فقد أظهر تقرير وزارة العمل ارتفاع أسعار المستهلك بنسبة 0.2% في الشهر الماضي و2.7% على مدار العام الماضي، وهو ما حقق أهداف وول ستريت ولكنه يخفي تحته أمرا أكثر إثارة للقلق.
وارتفع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي العنيد، والذي يتجاهل تكاليف الغذاء والطاقة، بنسبة 0.3% أخرى في الشهر الماضي، مما دفع المعدل السنوي إلى 3.1% مع استمراره في مقاومة زيادات أسعار الفائدة العدوانية من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي والتي بدأت قبل نحو عام.
وتصل الأرقام إلى ما يمكن أن يكون نقطة تحول، مع استمرار الأسواق في توقع خفض أسعار الفائدة في سبتمبر/أيلول حتى مع إثبات التضخم أنه ليس مستعدًا للاستسلام.
لماذا تخفي الأرقام الرئيسية المتراجعة ضغوطاً اقتصادية أعمق؟
في حين يشير الرقم الرئيسي لمؤشر أسعار المستهلك إلى نمو متواضع في الأسعار، تكشف التفاصيل عن استمرار انتعاش الاقتصاد في الوقت الذي يُعدّ فيه ذلك بالغ الأهمية. انخفضت أسعار الطاقة بنسبة 1.1% في يوليو، مع انخفاض أسعار البنزين بنسبة 2.2%، مما وفّر ارتياحًا مؤقتًا في محطات الوقود.
لكن هذا التحسن طغى عليه الارتفاع المستمر في أسعار الخدمات الأساسية. وارتفعت تكاليف الرعاية الطبية والنقل بنسبة 0.8% لكل منهما، بينما ارتفع تضخم أسعار المساكن، الذي يمثل أكثر من ثلث مؤشر أسعار المستهلك، بنسبة 0.2% أخرى. حتى أسعار السيارات المستعملة، التي تُعتبر عادةً مؤشرًا لطلب المستهلكين، ارتفعت بنسبة 0.5%، متحديةً توقعات التباطؤ.
تتبلور معضلة الاحتياطي الفيدرالي في هذه الأرقام. فبينما قد يمنح انخفاض تكاليف الطاقة صانعي السياسات غطاءً للنظر في خفض أسعار الفائدة، فإن ثبات التضخم الأساسي، لا سيما في قطاع الخدمات كثيفة العمالة، يشير إلى أن الضغوط الكامنة لم تُكبح بالكامل.
يعكس تضخم الرعاية الطبية، الذي ارتفع بنسبة 4.2% على أساس سنوي، ارتفاع الأجور في قطاع الرعاية الصحية، وهو قطاع نادرًا ما تتراجع فيه الأسعار. وبالمثل، تكشف خدمات النقل، التي ارتفعت بنسبة 6.1% سنويًا، عن التكاليف المركبة للتأمين والإصلاحات ونقص العمالة.
وتؤدي هذه الاتجاهات إلى تعقيد حسابات بنك الاحتياطي الفيدرالي: فخفض أسعار الفائدة قبل الأوان يهدد بإعادة إشعال فتيل ارتفاع الأسعار، ولكن التمسك بسياسته قد يؤدي إلى تفاقم الشقوق في سوق العمل.
ماذا يعني هذا بالنسبة للأصول الخطرة؟
بالنسبة للأصول الخطرة، بما فيها العملات المشفرة، فإن التداعيات دقيقة. لم يرتفع سعر البيتكوين، بينما ارتفعت العقود الآجلة لمؤشر داو جونز 100 نقطة مع تراجع النتائج الرئيسية، لكن تفاؤل السوق قد يكون سابقًا لأوانه.
تاريخيًا، ازدهرت العملات المشفرة في بيئات يتجه فيها الاحتياطي الفيدرالي نحو التيسير الكمي، لكن استمرار التضخم الأساسي قد يؤخر أو يُقلل من مدى تخفيضات أسعار الفائدة. إذا اختار الاحتياطي الفيدرالي خفضًا متشددًا لأسعار الفائدة مع التحلي بالحذر، فقد ترتفع التقلبات مع إعادة تقييم المتداولين لتوقعاتهم.
