كشف تقرير صادر عن Coinbase Institutional وGlassnode في 20 أكتوبر 2025 أن معظم المستثمرين يعتقدون أن سوق بيتكوين الصاعد سيستمر خلال الأشهر الثلاثة إلى الستة المقبلة. وقد أجرى الباحثون استطلاعًا لآراء المستثمرين المؤسسيين، وأعدّوا توقعات لسوق العملات المشفرة بناءً على إجاباتهم. ويتوافق عنوان التقرير الفرعي، "مواجهة حالة عدم اليقين"، مع الانخفاض الحاد الأخير الذي أعقب بلوغ بيتكوين أعلى مستوى تاريخي له.
ملخص
- أجرى باحثون من شركة الاستشارات المؤسسية والمالية Glassnode التابعة لشركة Coinbase استطلاعًا لآراء 124 مستثمرًا في الفترة من 17 سبتمبر إلى 3 أكتوبر 2025. 67% من المؤسسيين و62% من المخترعين المستقلين متفائلون بشأن Bitcoin للأشهر الثلاثة إلى الستة المقبلة.
- يعتقد ما يقرب من نصف المؤسسات التي شملها الاستطلاع (45%) أن سوق الأسهم الصاعدة في مرحلتها النهائية. ولم يشاطر هذا الرأي سوى 27% من المشاركين المستقلين الذين شملهم الاستطلاع. واعتبرت كلتا الفئتين أن البيئة الاقتصادية الكلية هي الخطر الأكبر خلال الأشهر الثلاثة إلى الستة المقبلة.
- يعتقد 39% و40% من المستثمرين المؤسسيين والمستقلين الذين شملهم الاستطلاع أن هيمنة البيتكوين ستبقى عند مستوى 55-60% في الأشهر الثلاثة إلى الستة المقبلة.
يبدأ التقرير بمقدمة لديفيد دونغ، رئيس قسم الأبحاث في مؤسسة كوين بيس، والذي يتوقع ظروفًا اقتصادية كلية وتنظيمية وسياسية مواتية. ويعتقد أن شركات إدارة الأصول الرقمية ستواصل تعزيز الطلب على العملات المشفرة؛ ويمكن أن تساعد تخفيضات أسعار الفائدة الجديدة بنهاية العام في حشد 7 تريليونات دولار من الأموال الخاملة.
يُسلط دونغ الضوء أيضًا على العديد من التحديات، بما في ذلك إغلاق الحكومة، الذي يُحدّ من الوصول إلى البيانات الاقتصادية الرئيسية، وعدم اليقين بشأن جدوى نموذج أعمال DAT على المدى الطويل. وتُكمّل بيانات المسح رؤى المؤلفين السوقية.
وفقًا للتقرير، يتبنى الباحثون موقفًا "متفائلًا بحذر" بشأن الربع الرابع من عام 2025. ويصفون ظروف السوق الحالية بأنها جيدة بشكل خاص لعملة البيتكوين .
التناقضات بين المستثمرين المؤسسيين والمستثمرين المستقلين
وبينما أجرى الباحثون استطلاعا لآراء 61 مؤسسة و63 مستثمرا مستقلا، أظهرت النتائج الاختلافات بين وجهات نظرهم بشأن اتجاهات السوق.
أولاً، في حين أن كلا الفئتين متفائلتان بشأن بيتكوين، يعتقد معظم المشاركين من المؤسسات أن مرحلة السوق الصاعدة الحالية قد انتهت. أما المستثمرون المستقلون، فيعتقدون أننا في مرحلة التراكم أو الهامش.
هناك تباين طفيف آخر يتعلق بآراء المستثمرين حول العملات البديلة ذات القيمة السوقية الكبيرة. فبينما يعتقد 38% من المؤسسات التي شملها الاستطلاع أن العملات البديلة ستحقق أفضل أداء خلال الأشهر الثلاثة إلى الستة المقبلة، لا يتفق مع هذا الرأي سوى 29% من المستثمرين المستقلين.
المستقلون أكثر تفاؤلاً بشأن العملات الرقمية المشفرة (DATs) بنسبة 14% مقابل 8% من المؤسسات. والجدير بالذكر أن نسبة المؤسسات التي تعتقد أن بيتكوين ستكون أسوأ الأصول أداءً تتطابق مع نسبة من تعتقد أن العملات الرقمية المشفرة ستكون الأفضل أداءً (8% لكل منهما)، مع أن التقرير لا يشير إلى ما إذا كانا هما نفس المستجيبين.
يرى 15% من المستثمرين المستقلين أن عملة البيتكوين هي أسوأ الأصول المشفرة أداءً في بقية عام 2025. ويرى 60% من المؤسسات أن العملات البديلة ذات القيمة السوقية الصغيرة هي أسوأ الأصول، بينما يتشارك 42% فقط من المستثمرين المستقلين نفس الموقف.
تشير كلتا الفئتين إلى تدهور البيئة الاقتصادية الكلية باعتباره الخطر الأكبر (المؤسسات 38%، المستقلون 29%). وتُثير المخاطر الجيوسياسية، والاختراقات، والفشل التنظيمي قلق كلتا الفئتين على حد سواء. وتبدو المؤسسات أقل قلقًا من المستقلين بشأن انخفاض السيولة واحتمالية فشل نظام إدارة الأصول الرقمية.
المعتقدات المشتركة
يعتقد كلا الفريقين عمومًا أن موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على صناديق المؤشرات المتداولة الفورية للعملات المشفرة ذات الاسم الواحد ستُحرك السوق. ويُبدي المستقلون تفاؤلًا أكبر نوعًا ما بشأن التأثير الإيجابي لموافقات صناديق المؤشرات المتداولة. ولا يتوقع سوى 13-14% من المشاركين في كلا الفريقين أي تأثير لموافقات الهيئة.
يشير الاستطلاع إلى أن كلا المجموعتين ترى أن حرق رمز الاحتياطي والإنفاق على التطوير هما الأولويتان الرئيسيتان لشركات التشفير التي تمتلك خزائن رمزية كبيرة.
وصف كلٌّ من المستقلين والمؤسسات أسهم DAT بأنها "التداول الأكثر تداولاً في سوق العملات المشفرة" حالياً (مع أن أسهم DAT، من الناحية الفنية، ليست عملات مشفرة). يرى المستقلون أن بيتكوين مكتظة بنفس القدر، بينما تعتبر المؤسسات أن سولانا تأتي في المرتبة الثانية بعد أسهم DAT.
قسم الاتجاهات الناشئة
يستعرض النصف الثاني من التقرير اتجاهات السوق الجديدة ودراسة اتجاهات بيتكوين وإيثريوم . يُظهر هذا القسم بوضوح أن صيف عام ٢٠٢٥ شهد زيادةً هائلةً في عدد شركات DAT التي تمتلك إيثريوم وسول. في السابق، كانت الشركات التي تمتلك بيتكوين هي المسيطرة الوحيدة.
فيما يتعلق بهيمنة السوق، أشار الباحثون إلى انخفاض هيمنة البيتكوين بنسبة 7% في الربع الثالث (قبل ارتفاعها في سبتمبر)، بينما نمت هيمنة الإيثريوم بنسبة 4%. تعكس بيانات نمو البيتكوين وصناديق الاستثمار المتداولة الفورية (ETFs) نموها الأفقي من يوليو إلى سبتمبر 2025. في الآونة الأخيرة، كان نموها أقل استقرارًا، بينما كان نمو صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين أكثر تدريجيًا واستقرارًا.
في أغسطس، تفوقت تدفقات صناديق ETH المتداولة في البورصة على تدفقات صناديق Bitcoin المتداولة في البورصة بمقدار 10 أضعاف، مما أثار الجدل حول ما إذا كان لدى ETH القدرة على قلب Bitcoin.
تُظهر الرسوم البيانية لدورة الأربع سنوات لبيتكوين وإيثريوم أن الدورة الحالية (التي بدأت عام ٢٠٢٢) مختلفة. فهي تفتقر إلى ارتفاعات هائلة، بل تشهد صعودًا وانخفاضات تدريجية. في هذه الدورة، افتقرت إيثريوم بشكل ملحوظ إلى الارتفاعات التي شهدتها في الدورات السابقة، بل شهدت انخفاضًا طويل الأمد.
اتجاهات البيتكوين والإيثريوم
أما بالنسبة لاتجاهات بيتكوين، فقد أظهرت الأشهر الأخيرة أنه حتى مع بلوغ سعره مستويات قياسية جديدة، فضّل المستثمرون طويلو الأجل عدم سحب استثماراتهم. وقد مثّل هذا اتجاهًا جديدًا. تحوّل الشعور تدريجيًا من الاعتقاد إلى القلق في النصف الأول من عام ٢٠٢٥، ثم عاد إلى طبيعته في الربع الثالث.
يُؤكد قسم اتجاهات الإيثريوم أن تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) الخاصة بالإيثر (9.4 مليار دولار) تجاوزت لأول مرة تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة الخاصة بالبيتكوين (8 مليارات دولار). ووفقًا للتقرير، يُشير ترابط حيازات الإيثر السائلة وغير السائلة في الربع الثالث إلى أن العديد من مستثمري الإيثر على المدى الطويل فضلوا سحب أموالهم فور ارتفاع سعرها. وشهدت الإيثريوم وسلاسل الكتل الأخرى من المستوى الثاني (L2) حجم معاملات قياسيًا، بينما كانت الرسوم الأدنى منذ عامين.
