لم تأتِ أحدث حصّة بيتكوين لشركة Strategy من الأرباح، بل من مبيعات الأسهم. مع بقاء 17.78 مليار دولار من أسهم MSTR متاحة، لا يُظهر خطّ تحويل الأسهم إلى العملات المشفرة لدى الشركة أيّ علامات على النضوب. السؤال الآن: إلى أيّ مدى سيصل ارتفاع سيلور؟
وفقًا للنموذج 8-K المقدم إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في 14 يوليو، استحوذت Strategy على 4225 بيتكوين ( BTC ) بين 7 يوليو و13 يوليو مقابل 472.5 مليون دولار، أو بمتوسط سعر 111827 دولارًا للعملة الواحدة.
مع أحدث عملية شراء، أصبحت الشركة، ومقرها تايسونز كورنر بولاية فرجينيا، تمتلك 601,550 بيتكوين، وهو ما يمثل أكثر من 2.8% من إجمالي المعروض من الأصول والبالغ 21 مليون بيتكوين. ويمثل هذا الشراء، الممول من عائدات طرح الأسهم، أول تحرك رئيسي لشركة Strategy في مجال بيتكوين هذا الشهر بعد توقف قصير، مما يعزز استراتيجيتها المتواصلة في تجميع الأصول حتى مع اقتراب الأسعار من أعلى مستوياتها على الإطلاق عند 123,000 دولار أمريكي للبيتكوين.
آلة التمويل وراء تراكم Bitcoin المستمر لشركة Strategy
موّل مستثمرون أحدث عملية شراء بيتكوين لشركة Strategy. جمعت الشركة 472.5 مليون دولار أمريكي من خلال مزيج من مبيعات الأسهم العادية والممتازة، بما في ذلك 797,008 أسهم من أسهمها من الفئة أ (MSTR) ومزيج من أسهم STRK وSTRF وSTRD الممتازة الدائمة.
وتسمح هذه الأدوات، التي تتراوح عائدات أرباحها بين 8% إلى 10%، لشركة Strategy بالاستفادة من أسواق رأس المال دون تخفيف فوري، وهو إنجاز هندسي مالي يحافظ على استمرار محرك استحواذها على Bitcoin.
الحسابات وراء هذا النموذج مذهلة. مع 17.78 مليار دولار من أسهم MSTR المتبقية المصرح ببيعها، و26.5 مليار دولار أخرى من برامج الأسهم الممتازة، استطاعت Strategy بناء احتياطي احتياطي ذاتي التجديد. في الأسبوع الماضي وحده، أعلنت الشركة عن طرح جديد لـ STRD بقيمة 4.2 مليار دولار، مما يشير إلى أن إقبالها على بيتكوين، حتى بأسعار أعلى من مستوياتها القياسية الجديدة، لا يزال يتزايد.
حتى الآن في عام ٢٠٢٥، حققت استثمارات ستراتيجي في بيتكوين عائدًا بنسبة ٢٠.٢٪، مضيفةً ٨٨,٠٦٢ بيتكوين بقيمة ١٠.٩ مليار دولار أمريكي إلى خزينتها. يتفوق هذا على عوائد خزينة الشركات التقليدية، ولكنه مشروط بشروط. تعتمد استراتيجية التمويل الطموحة للشركة على ثقة المستثمرين في كلٍّ من ارتفاع قيمة بيتكوين على المدى الطويل وقدرة ستراتيجي على خدمة أرباح أسهمها المفضلة.
المخاطر حقيقية. إذا ركد سعر بيتكوين أو انخفض، فإن تكلفة الحفاظ على توزيعات الأرباح هذه قد تضغط على الميزانية العمومية لشركة ستراتيجي. تفترض خطة الشركة لزيادة رأس المال "42/42"، والتي وُسِّعت الآن إلى 84 مليار دولار، استمرار الطلب في السوق على عروض أسهمها. ولكن مع تقلب أسعار الفائدة وتغير الظروف الاقتصادية الكلية، فإن هذا الطلب غير مضمون.
النهاية: إلى أي مدى يمكن أن يصل هذا الرهان؟
مع تأمين 601,550 بيتكوين بالفعل، تعتمد خطوات "ستراتيجي" التالية على عاملين: حركة السعر والقدرة التمويلية. لم تُبدِ الشركة أي تردد في الشراء عند أعلى مستوياتها على الإطلاق، مما يشير إلى أن قناعتها بندرة بيتكوين على المدى الطويل تفوق مخاوفها من التقلبات على المدى القصير.
لكن السؤال الأهم ليس ما إذا كانت ستراتيجي ستواصل الشراء، بل ما إذا كان السوق سيواصل تمويلها. لقد فاقت قدرة الشركة على إصدار أسهم جديدة وأسهم ممتازة الشكوك حتى الآن، لكن كل مليار إضافي تجمعه يُعزز الصلة بين أداء بيتكوين والاستقرار المالي لستراتيجي.
