أكبر بورصات وول ستريت تتبنى الأصول الرقمية من خلال السعي لوضع سوق الأسهم البالغ 126 تريليون دولار على تقنية البلوك تشين – لكنها لا تقوم بذلك بمفردها؛ بل تعتمد على بورصات العملات المشفرة للوصول إلى هناك.
خلال الأسبوع الماضي، تعاون اثنان من أقوى مشغلي البورصات في العالم – ناسداكوبورصة إنتركونتيننتال (ICE)، الشركة الأم لبورصة نيويورك – مع بورصات الأصول الرقمية لدمج الأسهم مع تقنية البلوك تشين من خلال التوكنة.
تعمل ناسداك على تطوير إطار عمل يسمح للشركات المدرجة في البورصة بإصدار نسخ رقمية من أسهمها باستخدام تقنية البلوك تشين، مع الحفاظ على حقوق الملكية والحوكمة التقليدية. ولتوزيع هذه الأسهم الرقمية عالميًا، تتعاون ناسداك مع شركة بايوارد، الشركة الأم لمنصة تداول العملات الرقمية كراكن. ومن المتوقع أن يبدأ الطرح في النصف الأول من عام ٢٠٢٧.
في غضون ذلك، كشفت بورصة إنتركونتيننتال (ICE) قبل أيام قليلة عن استثمار استراتيجي في منصة تداول العملات الرقمية OKX بقيمة 25 مليار دولار. وتشمل هذه الصفقة خططًا لإطلاق أسهم مُرمّزة وعقود آجلة للعملات الرقمية، مما يسمح لمشغل المنصة بالاستفادة من قاعدة مستخدمي OKX البالغة 120 مليون مستخدم.
تبادل "كل شيء"
يشير هذا الكم الهائل من الصفقات إلى تحول أكبر في كيفية عمل الأسواق في المستقبل.
لعقود طويلة، كانت الأسهم والسندات والصناديق تُتداول عبر أنظمة منفصلة بساعات تداول محدودة. تعد تقنية البلوك تشين بسوق موحدة تعمل على مدار الساعة، وهي سوق يعتقد العاملون في هذا القطاع أنها قد تستضيف في نهاية المطاف تسوية جميع الأصول المالية على شكل رموز رقمية.
قال أنطوان سكاليا، المؤسس والرئيس التنفيذي لمنصة المحاسبة والامتثال للعملات المشفرة Cryptio، إن هذه التطورات تشير إلى تحول أوسع نحو ما يسميه "بورصة كل شيء" – وهو سوق يتم فيه تداول جميع فئات الأصول على نفس البنية التحتية.
قال سكاليا: "لفترة طويلة جداً، كان رواد العملات المشفرة هم من يروجون لفكرة اندماج التمويل التقليدي والعملات المشفرة. والآن نرى البورصات الرئيسية تتحرك في هذا الاتجاه".
وقال: "هذا إدراك بأن جميع الأصول ستستقر في نهاية المطاف على خطوط البلوك تشين".
يتسارع هذا التحول بفضل بيان صادر عن هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في يناير/كانون الثاني بشأن الأوراق المالية المُرمّزة، والذي أوضح أخيرًا أن الأسهم المُرمّزة تتمتع بنفس القوة القانونية التي تتمتع بها نظيراتها الورقية. وهذا يمنح الشركات القائمة في وول ستريت الغطاء القانوني لدخول سوق تداول الأسهم المُرمّزة.
"صديق عدو"
وأضاف سكاليا أن السؤال الرئيسي هو ما هي المنصات التي ستسيطر على سوق المستقبل: هل هي البورصات التقليدية مثل ناسداك أم المنصات الخاصة بالعملات المشفرة مثل كوين بيس (COIN) وكراكن؟
لكن هذا لا يعني أن الجانبين متنافسان تماماً. ففي كثير من الحالات، يحتاج كل منهما إلى الآخر.
قال سكاليا إن البورصات التقليدية تسعى للوصول إلى المتداولين المتخصصين في العملات المشفرة، بينما تريد منصات العملات المشفرة التوزيع والمصداقية التي توفرها البنية التحتية المالية الراسخة.
قال: "التوزيع عملية متبادلة. تسعى منصات التداول التقليدية إلى الوصول إلى شريحة متداولي العملات الرقمية، وهناك طلب هائل من مستخدمي العملات الرقمية على تداول أنواع أخرى من الأصول. وفي الوقت نفسه، تستفيد الشركات الناشئة في مجال العملات الرقمية من انتشار هذه المنصات التقليدية لجذب المزيد من الأشخاص إلى أسواق العملات الرقمية."
والنتيجة هي علاقة غير مألوفة، أشبه بعلاقة "الصديق العدو"، بين المتنافسين المحتملين. يقول سكاليا: "إنها ديناميكية مثيرة للاهتمام للغاية، تجمع بين الاحتكاكات والتكامل. وسيكون من المثير للاهتمام متابعة تطوراتها".
لماذا تُعدّ الأسهم المُرمّزة مهمة؟
تمثل الأسهم المُرمّزة – والتي تبلغ قيمتها حاليًا مليار دولار – جزءًا صغيرًا فقط من سوق الأسهم العالمية، لكن الإمكانات هائلة حيث تتجه جميع أنواع الأصول بشكل متزايد نحو التداول المستمر على مدار الساعة.
توقع تقرير مشترك صادر عن مجموعة بوسطن الاستشارية وشركة ريبل أن الأصول التي تم ترميزها يمكن أن تنمو بنسبة 53٪ سنويًا، لتصل إلى 18.9 تريليون دولار عبر جميع فئات الأصول بحلول عام 2033 كسيناريو أساسي.
شهد سوق الأسهم المُرمّزة نموًا أسرع. فقد تضاعفت القيمة السوقية ثلاث مرات منذ منتصف عام 2025، وفقًا لبيانات RWA.xyz ، حيث أطلقت منصات مثل Kraken وOndo Finance وRobinhood، بالإضافة إلى عدد كبير من البورصات والجهات المُصدرة الأخرى، نسخًا مُرمّزة من الأسهم.
أوضح يوكي يوميناغا، مؤسس شركة Tenbin Labs الناشئة والمتخصصة في التوكنات، أن الميزة الأكبر لوضع الأسهم التقليدية على تقنية البلوك تشين هي اكتشاف الأسعار بشكل مستمر. فعلى عكس أسواق الأسهم التقليدية الحالية، التي تعمل وفق ساعات تداول محددة، لا تتوقف الأصول القائمة على البلوك تشين عن العمل، ويمكن تداولها على مدار الساعة. ومن المرجح أن يؤدي ذلك إلى زيادة رأس المال، وتحسين السيولة، والحد من تقلبات السوق.
وأضاف يوميناغا أن تحويل الأسهم إلى رموز رقمية يمكن أن يتيح أيضاً عمليات إقراض واقتراض أكثر كفاءة من خلال التمويل اللامركزي (DeFi). وأوضح أن الأسهم المُرمّزة يمكن استخدامها كضمان في أسواق الإقراض، مما يزيد من كفاءة رأس المال ويفتح آفاقاً جديدة للتمويل.
قد يساهم دخول شركات عملاقة مثل ناسداك وبورصة نيويورك إلى لعبة الأسهم المُرمّزة في حل إحدى أكبر المشكلات الحالية: السيولة.
قال يوميناغا: "لقد عانت الأسهم المُرمّزة من نقص السيولة لأن الأسواق التقليدية وأسواق البلوك تشين منفصلة. وإذا ربطت ناسداك بين هذين المصدرين للسيولة، فقد يغير ذلك المعادلة".
