🚀 Trade Smarter with Beirman Capital!
Join one of the most trusted Forex & CFD brokers. Get tight spreads, fast execution, and expert support.
إفصاح: الآراء والتعليقات الواردة هنا تخص المؤلف وحده ولا تمثل آراء وتعليقات هيئة تحرير موقع crypto.news.
تتمتع العملات الرقمية بمنصات إطلاق عالمية المستوى وبعض أكثر أسواق التداول الفوري سيولة في العالم. يمكن سكّ الرموز الجديدة وإدراجها وتداولها بشكل فوري تقريبًا. وبمجرد إتمام عقود التفعيل أو الاستحقاق، تتوفر سيولة كبيرة لتداولها.
ملخص
- تفتقر العملات المشفرة إلى "سوق منتصف العمر" للرموز: فبين الإصدار والتداول الفوري، يتم تداول مليارات من الرموز المحجوزة والمستحقة خارج السلسلة في صفقات OTC مبهمة، مما يشوه الأسعار ويضر بالأفراد.
- هذه الفجوة تقوض الاستدامة واعتماد الأصول الحقيقية المرجحة بالمخاطر: فبدون سيولة ثانوية منظمة، يتعطل اكتشاف الأسعار، وتتضخم التقلبات، وتكافح الأصول الحقيقية المُرمزة للتوسع إلى ما هو أبعد من العروض التوضيحية.
- تحتاج العملات المشفرة إلى أسواق ثانوية شفافة ومدركة للقواعد: طبقة متوسطة العمر على السلسلة ومدركة للمصدر – مثل أسواق ناسداك الخاصة للرموز – من شأنها أن تتيح الوصول العادل والتسعير المرئي والتداول المنظم عبر دورة حياة الرمز.
في منتصف دورة حياة الرموز الرقمية، لا يزال هناك فراغ. مليارات من المخصصات المودعة والمقيدة عالقة في حالة من عدم اليقين، دون وجود منصات منظمة وشفافة لنقلها أو تسعيرها أو إدارة كيفية دخولها في التداول.
عندما بدأتُ تداول العملات الرقمية في عام ٢٠١٨ تقريبًا، بالعمل في أحد أوائل منصات تداول البيتكوين في هونغ كونغ، رأيتُ كيف يُتيح عدم الكفاءة والغموض فرصًا هائلة لقلةٍ من الناس، ويُسبب ارتباكًا للجميع. شاهدنا أشخاصًا يأتون من كوريا بحقائب مليئة بالنقود لمجرد الاستفادة من فرق السعر الكبير . هذا التفاوت الكبير في الأسعار موجود لأن الأسواق غير مُترابطة، والمعلومات لا تُشارك بالتساوي.
يتكرر هذا النمط بأشكال مختلفة طوال دورة حياة العملة الرقمية. تزدهر الصفقات غير الشفافة خارج البورصة واكتشاف الأسعار خارج سلسلة الكتل، مما يُؤجج تباينات الأسعار، ويُشكّل توقعات المستثمرين الأفراد، ويُشوّه استدامة اقتصادات العملات الرقمية. يتفاوض كبار حاملي العملات الرقمية عبر قنوات سرية. تُحدد الأسعار في محادثات خاصة. ينتقل التقلب إلى الأسواق العامة لاحقًا. وبحلول الوقت الذي تُعدّل فيه الأسواق العامة أسعارها، قد تُظهر منصات التداول سعرًا، بينما استخدمت الصفقات الخاصة سعرًا آخر؛ وعادةً ما يتحمل المستثمرون الأفراد تكلفة هذا الفارق.
لقد حلّ التمويل التقليدي نسخةً من هذه المشكلة منذ زمنٍ بعيد. تتطلب الأسواق العامة تقديم ملفات تنظيمية تكشف عن شروط جمع التمويل وتخصيصات بأسعار مخفضة للمطلعين والمؤسسات. توفر منصات مثل ناسداك برايفت ماركتس حلولاً منظمة للشركات الخاصة لإدارة التداول الثانوي وسيولة أسهمها قبل طرحها للاكتتاب العام. والدرس واضح: تحتاج الأسواق السليمة إلى "أسواق متوسطة العمر" منظمة وشفافة تحافظ على سيولة منتظمة وخاضعة للمساءلة طوال دورة حياة العملة الرقمية.
قامت شركات التمويل التقليدية ببناء الجسر؛ أما العملات المشفرة فقد تخطت هذه الخطوة
في أسواق رأس المال السليمة، يكمل السوقان الأولي والثانوي بعضهما بعضاً. يتم جمع رأس المال في السوق الأولي، بينما تعتمد الأسواق الثانوية المنظمة على إعادة تدوير السيولة، وتحسين آلية تحديد الأسعار، وتوسيع نطاق التوزيع. هكذا تحافظ الأنظمة على استدامتها لعقود بدلاً من مجرد الصمود أمام دورة اقتصادية واحدة.
لم تُرسِ العملات الرقمية هذا الجسر فعلياً. فقد انتقلت من مرحلة الإصدار إلى منصات التداول الفوري والعقود الدائمة. في كثير من الأحيان، مقابل كل رابح، يُجبر شخص آخر على الخسارة في الجانب الآخر من صفقة ذات رافعة مالية. هذا الهيكل مناسب للمضاربة، لكنه ليس السبيل لبناء ملكية مستدامة أو سيولة طويلة الأجل.
بسبب غياب طبقة منتصف العمر، فإننا نعيش مع مشاكل يمكن التنبؤ بها: فجوات الأسعار بين الأسواق العامة والخاصة، والتداول في المنطقة الرمادية الذي يصعب الإشراف عليه، والتقييمات غير المتسقة عبر مختلف المنصات.
تجعل الأصول المرجحة بالمناطق الفجوة أكثر صعوبة في تجاهلها
أصبحت الأصول الحقيقية من أكثر المواضيع تداولاً في عالم العملات الرقمية. بدأنا نرى الائتمان، والديون الخاصة، وسندات الخزانة، وغيرها من الأدوات المالية ذات العائد، ممثلةً في شكل رموز رقمية. من نواحٍ عديدة، تُعدّ الأصول الحقيقية مناسبة تماماً للتمويل عبر البلوك تشين: فهي قابلة للنقل، ومألوفة للتمويل التقليدي، ومرتبطة بتدفقات نقدية يفهمها العالم الحقيقي بالفعل.
عملياً، لا تزال معظم هذه الأصول تفتقر إلى سيولة ثانوية موثوقة. ولا يملك حاملوها آلية محكمة للخروج من مراكزهم. كما تفتقر المؤسسات إلى نظام تسعير موحد تثق به على نطاق واسع. وبدون سوق متوسطة الأجل، يُخاطر نظام التوكنة بالبقاء مجرد عرض تقني بدلاً من أن يصبح بنية تحتية مالية حقيقية.
إذا أردنا أن تحافظ الأصول المرجحة بالمخاطر على قيمة إجمالية مقفلة كبيرة عبر سلاسل تداول متعددة، فلا يمكن أن تقتصر السيولة على الإصدار والاسترداد فقط، بل يجب أن تتداول بمسؤولية بينهما. وهذا يعني وجود أسواق ثانوية قادرة على إدارة فترات التجميد والامتثال وإجراءات اعرف عميلك وقواعد التوزيع آليًا، وليس عبر جداول البيانات ورسائل البريد الإلكتروني الجانبية.
كيف ينبغي أن يبدو سوق العملات الرقمية في منتصف العمر
لا يتعلق سوق العملات الرقمية الحقيقي في منتصف العمر بإعادة إنشاء بيروقراطية التمويل التقليدي على سلسلة الكتل، بل ببناء منصة تعكس آلية عمل الأصول القابلة للبرمجة. يجب أن يكون المصدرون على دراية تامة بالعملات المتداولة وقواعدها. ينبغي الحفاظ على شروط الاستحقاق والتجميد كما هي. يجب أن تكون الأسعار شفافة، وأن يتم تطبيق الامتثال من خلال العقود الذكية بدلاً من الأوراق.
الأهم من ذلك كله، يجب أن يكون الوصول عادلاً. اليوم، تهيمن المؤسسات والمكاتب المتخصصة على السوق الثانوية للرموز المقفلة. فهي تمتلك العلاقات وفرق إدارة المخاطر والصبر اللازم للاحتفاظ بمراكز كبيرة على المدى الطويل. ونادراً ما يحصل الأفراد على هذه الشروط.
الهدف هو إتاحة هذه الفرصة للجميع، ليس بتحويلهم إلى مقامرين، بل بمنح المزيد من الأشخاص فرصة الاستثمار في مراكز استثمارية قيّمة إذا كانوا على استعداد للصبر والشراء بكميات كبيرة. في الأسواق التقليدية، إذا تمكنت من الشراء بكميات كبيرة، وقبول فترة تجميد، والنظر إلى السوق من منظور طويل الأجل، فستحصل على سعر أفضل. لا يوجد سبب يمنع العملات الرقمية من العمل بنفس الطريقة، ولا يوجد سبب يمنع حصر هذه الآلية على عدد قليل من الصناديق.
يُمكّن سوق التداول المناسب في منتصف العمر حاملي الرموز من شراء رموز مُجمّدة بأسعار مُخفّضة عبر قنوات شفافة ومُدركة لجهات الإصدار، والاحتفاظ بها طوال الفترة المُتفق عليها، بل وإعادة إدراجها عند تغيّر الظروف. في كل مرة يتم فيها تداول هذه الرموز، تنتقل قيمتها عبر العقود المُسجّلة على سلسلة الكتل بدلاً من أن تختفي في المكالمات الهاتفية وملفات PDF.
إذا لم تقم العملات المشفرة ببناء هذه الطبقة
إذا لم نعالج هذه الفجوة، فستبقى قنوات التداول خارج البورصة هي الخيار الافتراضي. وسيستمر تضخم التقلبات بفعل الصدمات المعلوماتية بدلاً من العوامل الأساسية. وستبقى المعلومات غير متكافئة.
سيتباطأ تبني الأصول المرجحة بالمخاطر في ظل قيود السيولة، لأن رؤوس الأموال الكبيرة لن تستثمر في أصول لا يمكنها دخولها والخروج منها بشكل موثوق. وستتردد المؤسسات في توسيع نطاق استثماراتها لتشمل أكثر من عدد محدود من الشركات الكبرى. وسيشعر المنظمون بأنهم مضطرون للتستر على الأنشطة غير الرسمية باستخدام أدوات غير فعالة.
في ذلك العالم، ينتهي الأمر بالعملات المشفرة إلى نسخ أسوأ جوانب التمويل التقليدي، مثل الغموض، وميزة المطلعين، وعدم المساواة في الوصول، دون استيراد الضمانات التي جعلت تلك الأسواق مرنة.
كل نظام مالي ناضج يمتلك طبقة ثانوية منظمة. تحتاج العملات الرقمية إلى نفس الاستمرارية بين الإصدار والتداول إذا أرادت أن تُعامل كبنية تحتية طويلة الأجل بدلاً من مجرد ساحة مضاربة أخرى.
تُتيح بنية تحتية على غرار سوق ناسداك الخاص، مصممة للأصول القابلة للبرمجة، للرموز الرقمية دورة حياة متوقعة، وأسواقًا أكثر عدلًا، وتفعيلًا حقيقيًا للرموز. كما تُحوّل التخصيصات المُجمّدة إلى مخزون مرئي بدلًا من المخاطر الخفية، وتُسدّ الفجوة بين الأصول المُجمّدة والسيولة.
ستحدد هذه الطبقة المفقودة ما إذا كانت سيولة Web3 ستصبح مستدامة ومتاحة وموثوقة عالميًا، أو ما إذا كنا سنستمر في مطاردة نفس أوجه القصور التي اعتقدنا أننا هنا لإصلاحها.
Beirman Capital – Your Gateway to Global Markets
Trade Forex, Commodities & Indices with confidence. Join traders worldwide who trust Beirman Capital.
